Khi vàng đi ngược lập trường diều hâu của Fed

Vàng tăng lên mức cao nhất trong nhiều tuần ngay cả khi khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9 tăng vọt, trước khi điều chỉnh giảm trong phiên gần nhất. Quy luật sách vở cho rằng lãi suất tăng sẽ khiến vàng giảm. Nhưng vàng không chỉ phản ứng theo lãi suất, bởi lãi suất không phải là yếu tố chi phối lúc này.

Vì sao lãi suất tăng thường gây bất lợi cho vàng

Quy tắc chung này mô tả một yếu tố chi phối. "Lãi suất tăng đồng nghĩa với vàng giảm" chỉ đúng khi lãi suất là áp lực chủ đạo tác động lên kim loại này. Vàng không sinh lãi suất. Khi lãi suất tăng, việc nắm giữ tài sản bằng đô la có sinh lãi sẽ mang lại lợi nhuận cao hơn, do đó chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng cũng tăng theo. Đó là lực kéo thông thường.

Quy tắc này đúng cho đến khi một lực lớn hơn chiếm ưu thế. Khi điều đó xảy ra, cùng một tài sản có thể hoàn toàn đi ngược lại quy tắc.

Vì sao lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát quan trọng hơn lãi suất danh nghĩa

Lãi suất danh nghĩa không phải là toàn bộ câu chuyện. Yếu tố thực sự đè nặng lên vàng là lãi suất thực, tức lãi suất danh nghĩa trừ đi kỳ vọng lạm phát. Nếu lãi suất tăng nhưng kỳ vọng lạm phát tăng nhanh hơn, lãi suất thực sẽ giảm, và vấn đề chi phí cơ hội của vàng cũng được xoa dịu. Vì vậy, một tín hiệu diều hâu vẫn có thể đi kèm với đà tăng của vàng khi nhà đầu tư nghi ngờ mức tăng lãi suất sẽ không theo kịp lạm phát.

Hãy theo dõi khoảng cách giữa lãi suất và kỳ vọng lạm phát, thay vì chỉ nhìn vào lãi suất đơn thuần.

Yếu tố có thể lấn át Fed

Có ba áp lực có thể lấn át lãi suất. Nhu cầu trú ẩn an toàn, khi nhà đầu tư muốn nắm giữ một tài sản mà không chính phủ nào có thể in thêm, thường tăng vọt khi căng thẳng địa chính trị và các cú sốc nguồn cung đe dọa tăng trưởng. Nỗi lo mất giá tiền tệ, khi mối lo ngại nằm ở giá trị của đồng đô la chứ không phải lãi suất của nó. Và lượng mua ròng lớn từ các ngân hàng trung ương, một lực cầu ổn định không quan tâm đến khả năng tăng lãi suất trong ngày. Lần này, sự kết hợp đó đã lấn át tín hiệu diều hâu.

Nhiệm vụ của bạn là xác định yếu tố nào thực sự đang chi phối diễn biến thị trường. Khi vàng tăng bất chấp khả năng tăng lãi suất ngày càng cao, lãi suất không còn là câu chuyện chính. Một yếu tố lớn hơn đang chi phối.

Vì sao đồng đô la và vàng thường biến động ngược chiều nhau

Vàng được định giá bằng đô la, nên khi đồng đô la yếu đi thường đẩy giá vàng lên, còn khi đồng đô la mạnh lên thường kéo giá vàng xuống. Khi đồng đô la mất giá, cần nhiều đô la hơn để mua cùng một ounce vàng, và vàng tính theo các đồng tiền khác cũng trở nên rẻ hơn đối với người mua nước ngoài. Mối liên hệ nghịch đảo đó là quy luật thông thường. Quy luật này bị phá vỡ khi cả hai cùng giảm, điều xảy ra khi nhà đầu tư mất niềm tin vào chính đồng tiền đó và tìm đến một kênh lưu trữ giá trị thay thế. Sự mất niềm tin đó chính là nỗi lo mất giá tiền tệ đang thúc đẩy đợt tăng giá này.

Vì sao các ngân hàng trung ương đang mua vàng với khối lượng kỷ lục

Các ngân hàng trung ương đang mua vàng để đa dạng hóa dự trữ, giảm phụ thuộc vào đồng đô la, và lực cầu ổn định đó không phản ứng theo khả năng tăng lãi suất trong ngày. Lượng dự trữ từng chủ yếu được giữ dưới dạng trái phiếu Kho bạc Mỹ nay được phân bổ sang vàng, một phần như một biện pháp phòng ngừa rủi ro trừng phạt và tình trạng tập trung quá mức vào đồng đô la. Không giống như một quỹ đầu tư, ngân hàng trung ương mua vào xuyên suốt chu kỳ. Nhu cầu mang tính cấu trúc đó tạo ra một ngưỡng hỗ trợ vững chắc cho kim loại này mà các biến động lãi suất ngắn hạn khó có thể phá vỡ.

Biểu đồ vàng hiện đang phát tín hiệu gì

Biểu đồ cho thấy một đà phục hồi mong manh đang kiểm định vùng hỗ trợ quan trọng sau một đợt điều chỉnh giảm mạnh. Vùng hỗ trợ nằm quanh mức 4.370 đến 4.400, là ngưỡng mà đà tăng cần phải giữ vững. Vùng kháng cự giới hạn đà phục hồi quanh mức 4.500. Một cây nến giảm mạnh trong phiên gần nhất đã kéo giá lùi về vùng hỗ trợ đó. Đà phục hồi chỉ được duy trì khi ngưỡng hỗ trợ này còn đứng vững.

Những điều cần theo dõi tiếp theo

Nhận định nghiêng về hướng này: trong khi nhu cầu trú ẩn an toàn và lực mua từ ngân hàng trung ương vẫn đang chi phối, khả năng tăng lãi suất không còn quan trọng như những tiêu đề tin tức gợi ý. Đây là bước tiếp theo cụ thể cần làm. Hãy đánh dấu vùng hỗ trợ 4.370 đến 4.400 là mốc quyết định xu hướng. Nếu giá đóng cửa hàng ngày dưới mốc này, với lãi suất quay trở lại dẫn dắt thị trường, điều đó cho thấy quy luật cũ đã phát huy tác dụng trở lại. Nếu vùng đó được giữ vững, trong khi vàng bỏ qua khả năng tăng lãi suất, điều đó cho thấy yếu tố lớn hơn vẫn đang chi phối. Tình hình có thể thay đổi nhanh chóng, vì vậy hãy theo dõi khoảng cách lãi suất thực song song với ngưỡng giá này.