Một đợt IPO được thổi phồng tăng gấp đôi rồi trả lại toàn bộ: ai chịu khoản lỗ?

Một cổ phiếu mới niêm yết không có lịch sử giá bên dưới, nên khi cơn sốt lắng xuống thì không có gì đỡ được đà giảm, và ai mua muộn sẽ gánh khoản lỗ.

Cổ phiếu công khai của SpaceX (SPCX.OQ) là ví dụ thực tế. Cổ phiếu này niêm yết vào ngày 12/06/2026 ở mức khoảng 150 USD, tăng vọt lên trên 225 USD trong khoảng một tháng, rồi quay trở lại toàn bộ đợt tăng. Tính đến ngày 13/07/2026, cổ phiếu giao dịch gần mức thấp nhất mọi thời đại, trở về dưới giá niêm yết ban đầu.

Vì sao cổ phiếu non trẻ không có mức đỡ

Một cổ phiếu blue chip bị đánh giá thấp có nhiều năm lịch sử biểu đồ. Các mức đỡ cũ, những người mua trước đó, một biên độ mà nhiều người nhớ tới. Một cổ phiếu chỉ giao dịch vài tuần thì không có bất kỳ điều nào trong số đó.

Biên độ 5 năm và biên độ từ đầu năm của SpaceX là giống nhau. Đó không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên. Toàn bộ vòng đời của cổ phiếu này, từ mức cao đến mức thấp, nằm gọn trong một khoảng thời gian niêm yết ngắn.

Theo định nghĩa, ở mức thấp nhất mọi thời đại, không có mức giá nào bên dưới bạn. Người mua tiếp theo không đang bước lên một mức đã biết. Họ đang đoán.

Chuyến đi vòng quanh là một mô hình cũ

Điều này đã từng xảy ra, nhiều lần, với những cái tên nổi tiếng. Uber và Lyft ra mắt với nhu cầu khổng lồ vào năm 2019, sau đó giao dịch dưới giá IPO chỉ trong vài tuần. Facebook giảm mạnh dưới mức giá niêm yết 38 USD vào năm 2012 và mất hơn một năm để lấy lại được mức đó.

Làn sóng niêm yết cổ phiếu ngành vũ trụ và xe điện năm 2020 và 2021 tăng mạnh hơn rồi giảm sâu hơn. Nhiều cổ phiếu tăng vọt cao hơn mức giá niêm yết, sau đó trả lại toàn bộ khoản lãi khi đà tăng lắng xuống.

Một thương hiệu nổi tiếng không tạo ra mức đỡ. Sự hào hứng xác định giá ban đầu; yếu tố cơ bản xác định nơi giá sẽ dừng lại, và hai điều này có thể cách xa nhau.

Lịch trình quyết định điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

SpaceX sắp phải đối mặt với hai yếu tố mà cơn sốt không thể che đậy. Thứ nhất, thời gian khóa của nội bộ. Đợt mở khóa đầu tiên khoảng 7% cổ phiếu dự kiến vào khoảng ngày 21/08/2026, đợt thứ hai vào khoảng ngày 10/09, với tối đa 44% có thể bán dần theo thời gian.

Thứ hai, báo cáo lợi nhuận công bố đầu tiên. Đó là lần kiểm tra thực tế đầu tiên đối với kỳ vọng thời kỳ cơn sốt.

Cả hai đều có thể tạo thêm nguồn cung hoặc sự thất vọng khi cổ phiếu vốn đã không có gì đỡ bên dưới. Đợt hết thời gian khóa từng đẩy các IPO được thổi phồng giảm sâu trước đây, và đợt này rơi vào một biểu đồ yếu.

Liệu chuyến đi vòng quanh có phải là đáy?

Cách hiểu hấp dẫn là cơn sốt đã qua, nên hãy mua dựa trên yếu tố cơ bản. Điều đó có thể đúng. Nhưng chuyến đi vòng quanh không tự động là đáy.

Cổ phiếu dao động khoảng 8% trong một ngày bình thường, nên một phiên giao dịch có thể thay đổi toàn bộ câu chuyện. Việc phá vỡ rõ ràng mức thấp nhất mọi thời đại không để lại lịch sử trước đó để dựa vào.

Kịch bản tăng giá chỉ giữ được nếu lợi nhuận vượt qua một ngưỡng cao và nội bộ nắm giữ thay vì bán trong các khoảng thời gian mở khóa. Cho đến lúc đó, cách hiểu trung thực nhất là một cổ phiếu mới niêm yết ở mức thấp là một loại rủi ro khác, mỏng hơn so với một cổ phiếu lâu đời có giá rẻ.

Theo dõi mức thấp, ngày mở khóa và báo cáo đầu tiên. Những yếu tố đó cho bạn biết giá đang tìm thấy yếu tố cơ bản hay vẫn đang giảm hướng tới chúng.