Khi vàng và bạc không còn di chuyển cùng nhau

Điểm chính: vàng và bạc chỉ di chuyển theo cặp khi có một lực chi phối cả hai. Khi nhu cầu công nghiệp của bạc chiếm ưu thế, mối liên kết này sẽ đứt gãy, và việc nắm giữ cả hai không còn mang ý nghĩa đa dạng hóa thực sự nữa.

Vàng và bạc thường tăng giảm cùng nhau. Nhưng hiện tại thì không, và điều này cho thấy mối tương quan thực sự hoạt động như thế nào.

Mối tương quan 30 ngày giữa hai kim loại này đã chuyển sang âm. Cả hai kim loại đều đang ở gần mức cao kỷ lục, nhưng xét trong ngắn hạn, chúng đang dần tách rời nhau. Đối với bất kỳ ai đang nắm giữ cả hai như một khoản đặt cược đa dạng hóa vào kim loại, đây chính là điều đáng để hiểu rõ: một cặp có tương quan có thể âm thầm trở thành một khoản đặt cược duy nhất, hoặc tách thành hai, tùy thuộc vào yếu tố nào đang dẫn dắt nó.

Vì sao vàng và bạc thường di chuyển cùng nhau

Phần lớn thời gian, cả hai kim loại đều phản ứng với cùng những yếu tố. Nhu cầu trú ẩn an toàn, đồng USD, và lợi suất thực đẩy chúng theo cùng một hướng. Khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng lên, dòng vốn chảy vào cả hai. Khi nỗi lo sợ tăng vọt, cả hai đều được mua vào.

Yếu tố chung đó chính là điều tạo ra mối tương quan. Đây không phải là thuộc tính cố định của hai tài sản này. Mối tương quan chỉ tồn tại khi có một lực chung chi phối cả hai. Khi điều kiện đó bị phá vỡ, mối liên kết có thể suy yếu nhanh chóng.

Điều gì khiến bạc tách khỏi hàng ngũ

Bạc có thêm một vai trò mà vàng không có. Đó là kim loại công nghiệp, được sử dụng trong tấm pin mặt trời, thiết bị điện tử, và xe điện. Trong khi đó, vàng chủ yếu là công cụ lưu trữ giá trị.

Khi câu chuyện về nhu cầu công nghiệp của bạc đủ mạnh, bạc bắt đầu giao dịch theo động lực riêng của nó. Nó không còn đi theo vàng nữa mà thay vào đó chịu ảnh hưởng từ nhu cầu sản xuất và công nghệ. Đó chính là cách lý giải cho sự tách rời gần đây: vàng chịu ảnh hưởng từ dòng tiền trú ẩn an toàn và kỳ vọng cắt giảm lãi suất, còn bạc chịu ảnh hưởng từ bức tranh cung cầu riêng của nó.

Manh mối rất đơn giản. Hãy quan sát xem mỗi kim loại có phản ứng với các tin tức khác nhau hay không. Nếu vàng biến động theo dữ liệu việc làm còn bạc biến động theo nhu cầu từ nhà máy, thì sự tách rời đó là có thật.

Đây có phải là sự thay đổi cấu trúc thực sự hay chỉ là nhiễu loạn tạm thời?

Ở đây, sự trung thực rất quan trọng. Chỉ số tương quan 30 ngày là một khung thời gian ngắn, và một con số âm nhẹ có thể chỉ là nhiễu loạn chứ không phải là một sự đứt gãy mang tính cấu trúc. Cả hai kim loại vẫn đang ở gần mức cao kỷ lục. Một biến động đơn lẻ của đồng USD hoặc một cú sốc né tránh rủi ro có thể khiến chúng đồng bộ trở lại chỉ trong vài ngày.

Luận điểm về sự tách rời chỉ thực sự có giá trị nếu mối tương quan âm này duy trì trong khung thời gian dài hơn, từ 60 đến 90 ngày, và nếu bạc tiếp tục bám sát các tín hiệu công nghiệp trong khi vàng giao dịch theo dòng tiền vĩ mô. Cho đến lúc đó, hãy xem sự tách rời này chỉ là tạm thời.

Vì sao sự phân kỳ hiếm khi kéo dài

Lịch sử nghiêng về xu hướng đảo chiều trở lại. Năm 2011, bạc tăng vọt lên gần mức 50 USD nhờ nhu cầu đầu cơ và công nghiệp, trong khi vàng tăng nhờ dòng tiền trú ẩn. Sau đó, cặp kim loại này phân kỳ mạnh mẽ: giá bạc sụt giảm khoảng 30% chỉ trong vài ngày, trong khi vàng giữ vững đà tăng lâu hơn nhiều.

Trong cuộc khủng hoảng tháng 3 năm 2020, cả hai kim loại cùng giảm giá. Vàng phục hồi trước nhờ vai trò trú ẩn; bạc chậm hơn, sau đó bắt kịp theo đà phục hồi chung. Tỷ lệ giá vàng/bạc đạt mức cực đoan trên 120 trước khi thu hẹp mạnh trở lại.

Các mức tỷ lệ cực đoan đã nhiều lần báo trước sự đảo chiều trở lại. Sự tách rời thường chỉ là một giai đoạn, chứ không phải trạng thái vĩnh viễn.

Điều này có ý nghĩa gì đối với việc xem cặp kim loại này là công cụ đa dạng hóa

Cái bẫy ở đây là giả định rằng hai tài sản có tương quan luôn hỗ trợ lẫn nhau. Khi chúng cùng chịu ảnh hưởng từ một yếu tố, việc nắm giữ cả hai gần như là nhân đôi một khoản đặt cược, chứ không phải dàn trải thành hai khoản đặt cược. Khi chúng tách rời, tính đa dạng hóa trở lại, nhưng đi kèm với đó là mức biến động cao hơn nhiều của bạc.

Biến động hàng ngày điển hình của bạc so với giá của nó lớn hơn nhiều so với vàng. Một kim loại mà bạn nắm giữ để giảm bớt biến động lại có thể khuếch đại chúng thay vào đó.

Những điều cần theo dõi: liệu mối tương quan âm có duy trì trong khung thời gian dài hơn hay không, đồng USD và kỳ vọng cắt giảm lãi suất kéo cả hai kim loại lại gần nhau, các tín hiệu nhu cầu công nghiệp đối với bạc, và tỷ lệ giá vàng/bạc đang tiến gần đến mức cực đoan trong lịch sử. Mối tương quan giống như một hợp đồng thuê, chứ không phải quyền sở hữu vĩnh viễn. Hãy biết rõ yếu tố nào đang “trả tiền thuê”.