Vàng chia rẽ giữa 4.500 USD và 5.500 USD: lực nào đang chiếm ưu thế?
Các ngân hàng bất đồng về giá vàng, từ 4.500 USD đến 5.500 USD. Sự chia rẽ này cho thấy hai lực đang tranh giành quyền kiểm soát, đồng thời hé lộ cách đọc hiểu một thị trường hai chiều.
Nhóm biên tập Deriv · 9 tháng 7, 2026 · 3 phút đọc
Khi các ngân hàng lớn nhất bất đồng gay gắt đến vậy về vàng, chính sự bất đồng đó mới là tín hiệu đáng chú ý. Điều đó cho thấy giá đang bị kẹt giữa hai lực đối nghịch, chứ không phải một nhà phân tích nào đó nắm được câu trả lời. Việc bạn cần làm không phải là chọn ra một “bậc thầy” để tin theo, mà là theo dõi xem lực nào đang chiếm ưu thế.
Vì sao các ngân hàng chưa thể thống nhất quan điểm về vàng lúc này
Vàng đang giao dịch gần mức thấp nhất trong nhiều tháng sau đợt giảm theo quý mạnh nhất kể từ năm 2013. JPMorgan vừa hạ mục tiêu quý 4 khoảng một phần tư. Goldman Sachs lại giữ quan điểm cuối năm 2026 cao hơn nhiều. State Street còn lạc quan hơn nữa.
Đây không phải là những khoảng cách nhỏ. Đó là ba bộ phận phân tích uy tín cùng nhìn vào một biểu đồ nhưng lại đưa ra những kết luận hoàn toàn khác nhau. Điều này chỉ xảy ra vì một lý do. Hai lực đang kéo giá vàng theo hai hướng ngược nhau, và chưa ai biết lực nào sẽ áp đảo trước.
Lực kéo giá vàng xuống trong ngắn hạn
Một phe tập trung vào các yếu tố tác động ngắn hạn. Lợi suất thực tăng khiến vàng, vốn không sinh lãi, trở nên kém hấp dẫn hơn khi nắm giữ. Khả năng Fed tăng lãi suất cao hơn càng tạo thêm áp lực. Bên cạnh đó, nhà đầu tư đã liên tục bán ra các quỹ được đảm bảo bằng vàng, với lượng rút vốn lớn trong tháng 6.
Sau số liệu việc làm tháng 6 yếu hơn kỳ vọng, thị trường hợp đồng tương lai nghiêng về khả năng Fed sẽ tăng lãi suất trong tháng 9. Lạm phát dai dẳng cùng tăng trưởng yếu càng khiến con đường của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trở nên khó đoán hơn. Đây chính là lực đứng sau đà giảm giá, và cũng là lý do JPMorgan hạ mục tiêu.
Lực cấu trúc đang nâng đỡ giá vàng
Phe còn lại nhìn xa hơn vài tháng tới. Các ngân hàng trung ương đã mua vàng với tốc độ kỷ lục kể từ năm 2022, khoảng 1.000 tấn mỗi năm. Nhu cầu từ khu vực chính thức này tạo thành một nền tảng vững chắc cho giá vàng.
Một khảo sát gần đây với các ngân hàng trung ương cho thấy phần lớn người được hỏi kỳ vọng giá vàng sẽ tăng đáng kể trong vòng hai năm tới. Nhu cầu mang tính cấu trúc này chính là nền tảng cho mọi mục tiêu tăng giá được đưa ra. Lực này diễn ra chậm rãi, kiên nhẫn và không bị ảnh hưởng bởi một báo cáo việc làm đơn lẻ.
Ngay cả phe “gấu” cũng dự báo giá sẽ tăng
Chi tiết mà phần lớn các tiêu đề bỏ sót là mục tiêu đã bị JPMorgan cắt giảm vẫn cao hơn mức giá hiện tại. Ngay cả “phe gấu” nổi bật nhất tuần này cũng đang dự báo giá sẽ tăng từ đây.
Vì vậy, sự khác biệt thực sự không nằm ở việc lạc quan hay bi quan, mà là nhanh hay chậm. Lực ngắn hạn chi phối diễn biến giá hàng ngày. Lực cấu trúc lại chi phối xu hướng dài hạn. Hiểu các dự báo theo cách này sẽ hữu ích hơn nhiều so với việc phản ứng trước một con số phần trăm gây hoang mang.
Làm sao biết lực nào đang chiếm ưu thế
Lịch sử cho thấy cuộc giằng co này có thể ngã về bên nào cũng được. Năm 2013, lực lợi suất thực chiếm ưu thế, khiến giá vàng trượt dài hơn hai năm dù nhu cầu mua vàng vật chất vẫn mạnh. Năm 2019, Fed chuyển hướng sang cắt giảm lãi suất, và phe lạc quan theo yếu tố cấu trúc đã được đền đáp bằng một đợt bứt phá mạnh.
Bằng chứng hiện nghiêng về việc lực ngắn hạn đang chiếm ưu thế. Thay vì chăm chăm vào một mục tiêu giá cụ thể, hãy theo dõi một số yếu tố sau:
- Quyết định của Fed vào tháng 9. Nếu Fed thực sự tăng lãi suất, điều đó sẽ củng cố luận điểm bi quan.
- Lợi suất thực. Yếu tố tác động trực tiếp nhất đến diễn biến tiếp theo của giá vàng.
- Dòng vốn quỹ. Dòng vốn rút ra tiếp tục cho thấy áp lực bán; khi dòng vốn đảo chiều, đó là tín hiệu xu hướng đang thay đổi.
- Tốc độ mua vào của ngân hàng trung ương. Nếu nhu cầu từ khu vực chính thức chững lại, nền tảng hỗ trợ giá sẽ suy yếu.
- Vùng hỗ trợ quan trọng trên biểu đồ. Nếu giá phá vỡ rõ ràng vùng này theo hướng giảm, điều đó cho thấy lực ngắn hạn đang thắng thế.
Giá vàng vẫn có thể tiếp tục giảm thêm nếu Fed duy trì lập trường cứng rắn. Nhưng giá cũng có thể bật tăng nhanh nếu đợt tăng lãi suất không diễn ra. Không bên nào sai cả, chỉ là họ đang nhìn vào hai mốc thời gian khác nhau.
Câu hỏi thường gặp
Không hẳn. Việc hạ mục tiêu chỉ đơn giản là điều chỉnh dự báo so với quan điểm trước đó. Mục tiêu đã bị JPMorgan hạ xuống vẫn cao hơn mức giá vàng hiện tại, nghĩa là ngay cả ngân hàng lớn có quan điểm bi quan nhất cũng đang dự báo giá sẽ tăng từ đây.
Vàng không sinh lãi. Khi lợi suất thực của các tài sản như trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng lên, việc nắm giữ những tài sản đó trở nên hấp dẫn hơn so với vàng, khiến nhu cầu có thể dịch chuyển khỏi vàng và gây áp lực lên giá.
Kể từ năm 2022, các ngân hàng trung ương đã mua vàng với tốc độ khoảng 1.000 tấn mỗi năm, trung bình khoảng 60 tấn mỗi tháng. Nhu cầu ổn định từ khu vực chính thức này được xem là nền tảng mang tính cấu trúc cho giá vàng.
Giá vàng tiếp tục trượt dài đến cuối năm 2015, giảm gần một nửa so với đỉnh năm 2011, trước khi tạo đáy và phục hồi trở lại. Lực lợi suất thực đã chiếm ưu thế trong cuộc giằng co đó suốt hơn hai năm, dù nhu cầu mua vàng vật chất vẫn duy trì ở mức cao.
Một mục tiêu giá đơn lẻ chỉ phản ánh quan điểm của một bộ phận phân tích, chứ không đại diện cho toàn bộ thị trường. Khi các dự báo chênh lệch lớn, đó là dấu hiệu cho thấy hai lực đối nghịch đang cùng tác động. Theo dõi các yếu tố chính như lợi suất thực, chính sách của Fed và dòng vốn quỹ sẽ hữu ích hơn nhiều so với việc tin theo một con số duy nhất.