Paramount va Netflix: Warner Bros Discovery uchun $108 mlrd lik kurash

Joriy holat: Ikkita taklif hikoyasi

Yangiliklardan bexabar bo'lganlar uchun, ayni paytdagi holat quyidagicha. O'tgan juma kuni Netflix ko'pchilik oxir-oqibat kutgan, lekin ehtimol bunchalik tez kutmagan qadamni tashladi. Ular WBD studiyalari va HBO'ni har bir aksiya uchun taxminan $27.75 evaziga sotib olish bo'yicha do'stona kelishuvni e'lon qilishdi. Ushbu kelishuvning umumiy qiymati taxminan $82.7 milliardni tashkil etadi.

Bu nozik tafsilotlarni o'qimaguningizcha kuchli harakatdek tuyuldi. Kelishuv naqd pul va aksiyalar aralashmasidan iborat bo'lib, CNN va TNT kabi "chiziqli" telekanallarni alohida ajratib chiqaradi, buni aksiyadorlar alohida boshqarishi kerak bo'ladi.

Keyin, kechagina Paramount (Skydance ko'magida) dinamikani butunlay o'zgartirgan "dushmanona" taklif bilan maydonga kirdi. Ular butun kompaniya uchun faqat naqd pulda har bir aksiya uchun $30.00 taklif qilishdi. Bu umumiy baholashni ulkan $108.4 milliardga yetkazadi.

Endi bizda qarama-qarshilik yuzaga keldi. Bir tomonda nufuzli brend assotsiatsiyasini taklif qiluvchi Netflix kabi strategik hamkor turibdi. Boshqa tomonda esa raqobatchi zudlik bilan likvidlik va yuqoriroq e'lon qilingan narxni taklif qilmoqda.

Nima uchun naqd pul bahsda yutib chiqmoqda

Raqamlarga qarasam, Paramount taklifi fundamental jihatdan ancha kuchliroq ko'rinadi. Hozirgi bozor muhitida noaniqlik jiddiy xavf hisoblanadi. Netflix kelishuvi ularning aksiya narxiga bog'langan. Agar Netflix aksiyalari tushib ketsa, (bu yangiliklar tarqalganidan beri sodir bo'lmoqda), ularning taklif qilingan qiymati ham u bilan birga tushadi. Bundan tashqari, kompaniyalarni ajratib chiqarish jarayoni operatsion jihatdan qiyin. Ularni amalga oshirish oylab vaqt oladi va yangi "ajratilgan" kompaniyaning qiymati ko'pincha oldindan aytib bo'lmaydigan darajada bo'ladi.

Boshqa tomondan, Paramount toza chiqish yo'lini taklif qilmoqda. $30.00 bu qat'iy belgilangan raqam. Tashkil qilinadigan murakkab yangi kompaniya va tashvishlanishga arziydigan aksiyalar o'zgaruvchanligi yo'q. Mening fikrimcha, bu oddiylik juda katta afzallikdir. Bu WBD boshqaruv kengashini Netflix bilan bo'lgan pastroq, murakkabroq kelishuv foydasiga yuqoriroq, to'liq naqd pulli taklifni rad etishni oqlay oladimi yoki yo'qmi degan masalani ko'rib chiqishga majbur qiladi.

Normativ-huquqiy va siyosiy jihatlar bozor tahlili

Vaziyatni o'zgartiradigan yana bir omil bor deb hisoblayman va bu tartibga solish muhitidir. 

Birinchidan, raqobat muammosi. Netflix allaqachon striming sohasidagi eng yirik nom hisoblanadi. Agar ular HBO'ni sotib olsa, bozorning katta qismini nazorat qilishadi. Regulyatorlar odatda bunday monopoliyalarni yaratadigan kelishuvlarni to'sib qo'yadi. Prezident Trump allaqachon bu kelishuvni ochiq tanqid qilib, ularning bozordagi ustunligi raqobat uchun "muammo bo'lishi mumkinligini" ta'kidlagan.

Paramount ancha silliqroq yo'lga ega va buning ko'p qismi siyosatga bog'liq. Skydance Prezident Trump'ning asosiy homiylari bo'lgan Ellison oilasi tomonidan qo'llab-quvvatlanadi. Bundan tashqari, hisobotlar Jared Kushnerning investitsiya firmasi kelishuvni moliyalashtirishga yordam berayotganini tasdiqlaydi. Bunday vaziyatlarda ma'muriyatning siz tarafda bo'lishi ulkan ustunlikdir.

Nihoyat, xorijiy investitsiya ko'magi mavjud. Paramount qayerdan $108 milliard naqd pul olyapti deb o'ylashingiz mumkin. Hujjatlar shuni ko'rsatadiki, pullar Saudiya Arabistoni, Abu-Dabi va Qatar hukumat fondlaridan kelmoqda. Odatda, AQSh hukumati xorijiy pullardan xavotirga tushadi, ammo Paramount bu borada aqlli yo'l tutdi. Ular ushbu investorlarni "passiv hamkorlar"ga aylantirdilar, ya'ni ularda ovoz berish huquqi va nazorat yo'q. Buni yanada xavfsizroq qilish uchun Xitoyning Tencent kompaniyasi kelishuvdan butunlay chiqdi. Paramount barcha yirik qonuniy tuzoqlardan muvaffaqiyatli qutulib qoldi.

Mening fikrimcha, bu qanday yakunlanadi mutaxassis xulosalari

Hozirgi vaqtda, kechagi yopilish holatiga ko'ra WBD taxminan $28.26 darajasida savdo qilmoqda. Bu menga bozor hali ham shubha bilan qarayotganini va har ikki kelishuvning ham amalga oshmasligi yoki jarayon cho'zilib ketishi xavfini narxga kiritayotganini ko'rsatadi. Narx ikkita taklif o'rtasida bo'lib, Netflix taklifidan yuqori, lekin Paramount taklifidan past.

Biroq, joriy ma'lumotlarga asoslanib, men Paramount oxir-oqibat g'alaba qozonishiga ishonaman.

Boshqaruv kengashiga bosim e'tiborsiz qoldirish uchun juda yuqori bo'lishi ehtimoldan xoli emas. Aksiyadorlar zudlik bilan olinadigan qiymatni afzal ko'rishadi va to'liq naqd pul ko'rinishidagi ustama foydaga qarshi ovoz berish qiyin. Netflix o'z taklifini yaxshilashga, ehtimol ko'proq naqd pul qo'shish orqali urinib ko'rsa, men hayron bo'lmagan bo'lardim, ammo tartibga solish xavflari tufayli ularning cheklovi mavjud bo'lishi ehtimoli yuqori.

Hozirda bu kutish o'yini. Agar aksiya narxi shu $30 taklifga qarab ko'tarila boshlasa, bu yirik investorlar kelishuv amalga oshishiga ishonishining kuchli belgisidir. Ammo agar narx shu yerda qotib qolsa-chi? Bu kurash tugashidan hali uzoq ekanligini anglatadi. Qanday bo'lmasin, biz burilish nuqtasidamiz va keyingi qadam ulkan ahamiyatga ega bo'ladi.

‍