Microsoft bir chorakda bir xil AI garovida ham yutdi, ham yutqazdi
Microsoft bir xil chorakda $3,2 mlrd AI daromadi va AI qiymatsizlanishini qayd etdi. Nega "bu AI aktsiyasimi?" noto'g'ri savol, va o'rniga nimani so'rash kerak.
Deriv tahririyati · 30-iyul, 2026 · 4 daqiqa o'qish
Microsoft bir AI investitsiyasidan $3,2 mlrd daromad va boshqasidan xuddi shu uch oy ichida qiymatsizlanish qayd etdi. Bu bo'linish — bu butun saboq: kompaniyada AI ta'siri bor-yo'qligini so'rash sizga deyarli hech narsa aytib bermaydi.
Moliyaviy yilning to'rtinchi chorağida Microsoft o'zining Anthropic ulushini $3,2 mlrdga yuqoriga qayta baholadi va OpenAI ulushini taxminan $600 mln ga pasaytirdi. Bir xil mavzu, bir xil tom ostida, bir xil chorak, qarama-qarshi natijalar. Foydali savol hech qachon "bu AI aktsiyasimi?" bo'lmagan. U "uning qaysi AI garovlari ishlayapti, va qaysilari zarar keltiryapti?" bo'lgan.
Nega bitta AI garovi yutishi mumkin, boshqasi esa yutqazishi mumkin
Mavzu bitta savdo emas. Bitta kompaniya ichidagi "AI" bir nechta alohida pozitsiyalarga bo'linishi mumkin, va ular birga harakat qilmaydi.
Microsoft ham Anthropic, ham OpenAI'da ulushlarga ega, bu ikkalasi ham yetakchi model yaratuvchilaridir. Ushbu chorakda, buxgalteriya hisobi birini yuqoriga, ikkinchisini pastga qayta baholadi. Anthropic daromadi deyarli yil davomidagi OpenAI daromadiga teng bo'ldi. Microsoft orqali "AI"ga egalik qilish bir vaqtning o'zida g'olib va mag'lubga ega bo'lishni anglatardi, va bosh sarlavhadagi ta'sir ikkalasini ham yashirdi.
Rekord daromad va rekord xarajat, aktsiya o'z cho'qqisidan past
Hisobotning qolgan qismi kuchli edi. Microsoft moliyaviy yilni rekord bilan yakunladi, bulutli hisoblash daromadi birinchi marta yiliga $100 mlrddan oshdi va uning bulutli segmenti tez o'sib bordi.
Shunga qaramay, aktsiya hali ham oldingi barcha davrlar bo'yicha yuqori nuqtasidan ancha pastda savdo qilinmoqda. Sababi yaxshi xabar yonida joylashgan: kapital xarajatlari yildan-yilga taxminan 70% ga oshdi, kelgusi yil uchun esa yanada ko'proq rejalashtirilmoqda. Bozor bu xarajat barqaror daromadga aylanadimi yoki qimmat qurollanish poygasigami, buni tortmoqda. Kuchli bosh sarlavha o'sishi bu savolni hal qilmaydi.
Namuna eski, faqat mavzu yangi
Bitta kompaniya ichidagi bo'lingan garovlar yangilik emas.
- 2000-yillarda Google va Yahoo ikkalasi ham "qidiruv" edi. Bir ijro yo'li ko'paydi, boshqasi so'ndi. Mavzuga keng ravishda egalik qilish, agar siz noto'g'ri otni ushlab tursangiz, baribir sizga pul yo'qotishga olib keldi.
- 2010-yillarda Amazon past margali chakana savdo va yuqori margali bulutli hisoblashni bitta tom ostida olib yurdi. Bozor noto'g'ri yarmini baholashda davom etdi. Kichikroq, kamroq ko'rinadigan segment aktsiyani boshqargan.
- 2022 va 2023-yillarda Meta'ning asosiy reklama biznesi va zarar keltiruvchi metavselenka bo'limi aktsiyani bir xil hisobotlar ichida qarama-qarshi yo'nalishlarga tortdi.
Har safar, mukofot yorliqqa emas, ichiga qaraganlarga berildi.
Bo'linish kamchilikmi yoki kuchli tomonmi?
Haqiqiy ijobiy stsenariy mavjud. AI yetakchilari bo'ylab tarqalgan bo'lish — bu platforma egasi xohlagan aynan shu himoyadir. Bitta ulushda noto'g'ri bo'lib, boshqasida to'g'ri bo'lish — bu diversifikatsiyaning ishlashi, muvaffaqiyatsizlik emas. Qayta baholash va qiymatsizlanish ham naqd pulsiz buxgalteriya o'zgarishlaridir, shuning uchun bitta chorakning belgilari asosiy biznes haqida deyarli hech narsa aytmaydi.
Bu o'qish, agar bulutli hisoblash ko'payishda davom etsa va og'ir xarajatlar barqaror daromadga aylansa, kuchini saqlaydi. Agar xarajat AI mahsulotlari topgan daromaddan ortib ketsa, va agar bu chorakning belgilari shovqin emas, balki haqiqiy yomonlashishni ko'rsatsa, bu buziladi. Bitta chorakning yo'nalishini kuzatish hech narsani isbotlamaydi. Bir nechtasini kuzatish esa isbotlaydi.
Bundan keyin nimaga e'tibor berish kerak
Dalillar Microsoft'ni bitta emas, AI garovlari savatchasi sifatida o'qishga moyil. Shuning uchun yorliqni emas, qismlarni kuzating:
- Bulutli hisoblash o'sishi va AI daromadi xarajatlarning keskin oshishi bilan hamqadam bo'ladimi, yoki xarajat ilgarilab ketganda marjalar siqiladimi.
- Keyingi chorakda Anthropic va OpenAI belgilari qaysi tomonga harakat qiladi. Qaytish bu tebranishlar shovqin ekanligini ko'rsatadi.
- Narx va uning oldingi cho'qqisi orasidagi farq, AI optimizmi qanchalik so'nganining o'lchovi sifatida.
Bularning hech biri savdo chaqirig'i emas. Bu kompaniyani o'qish usuli. Mavzu to'g'ri bo'lishi mumkin, uning ichidagi muayyan garov esa noto'g'ri bo'lishi mumkin, va old eshikdagi yorliq sizga qaysi biri qaysi ekanligini aytib bermaydi.
Tez-tez so'raladigan savollar
Bular — chorak davomida har bir ulushning taxminiy qiymatidagi oʻzgarishlarni aks ettiruvchi, naqd pul bilan bogʻliq boʻlmagan buxgalteriya belgilaridir. Birining qiymati yuqoriga, ikkinchisining esa pastga qayta baholangan. Bitta chorakdagi bunday belgilar, asosiy biznesning qanday ishlayotgani haqida oʻz-oʻzidan kam narsa aytadi.
Biror mavzuga aloqadorlik oʻz-oʻzidan kam narsa aytadi. Kompaniya bir xil tendensiyaga oid bir nechta bahs-sarmoyaga ega boʻlishi mumkin va ularning yoʻnalishi bir vaqtning oʻzida qarama-qarshi tomonlarga oʻzgarishi mumkin. Muhimi — qaysi aniq bahslar foyda keltirayotgani va qaysilari pul yoʻqotayotgani.
Capex — bu kapital xarajatlar, yaʼni kompaniya maʼlumotlar markazlari va chiplar kabi uzoq muddatli aktivlarga sarflaydigan pul. Uning keskin oshishi muhim, chunki treyderlar bu xarajatning marjalarni siqib qoʻyuvchi bir martalik xarajatlar poygasiga emas, balki barqaror daromadga aylanishini koʻrishni istaydi.
Sarlavhadagi raqamga emas, balki daromadlar hisobotidagi segmentlar boʻyicha taqsimotga eʼtibor bering. Qaysi boʻlinmalar oʻsayotganini, qaysilari zarar koʻrayotganini va bir necha chorak davomida bozor eʼtibori ular orasida qanday siljiyotganini kuzatib boring.