Yaponiya aralashuvining iyena carry trade savdosiga ta'siri

~520 pip

Bugungi USD/JPY kunlik diapazoni — Yaponiyaning aralashuv ogohlantirishlari sababli eng yuqori 160.73 dan eng past 155.55 gacha tushdi

Barcha qo'shilgan savdo

Yillar davomida FX bozorlarida foreks savdo strategiyalari FX savdo strategiyalari ustunlik qildi: Yaponiyada nolga yaqin foiz stavkalarida qarz olish, uni dollarga yoki Avstraliya dollariga aylantirish, 4-5% daromad keltiradigan aktivlarga joylashtirish va farqni o'zlashtirish. Bu carry trade deb ataladi va o'zining eng yuqori cho'qqisida bu global moliyada eng ommabop pozitsiya edi.

Mantiq oddiy. Yaponiyaning markaziy banki o'nlab yillar davomida stavkalarni eng past darajada ushlab turdi. 2022-yildan so'ng har bir boshqa yirik markaziy bank stavkalarni keskin ko'tarayotgan bir paytda, Yaponiya deyarli o'zgarmadi. Bu tafovut — iyenada qarz olish uchun to'laydigan pulingiz va boshqa joydan olinadigan foyda o'rtasidagi farq — iyena mustahkamlanmaguncha tekin pul edi.

Shuning uchun buni hamma qildi. Xedj fondlar, pensiya menejerlari, chakana treyderlar. Savdo shuncha vaqt davomida ishlaganda, u savdo bo'lishdan to'xtaydi va konsensusga aylanadi. Savdo konsensusga aylanganda esa, pozitsiyalash ma'lumotlari uning qanchalik xavfli ekanligini aniq ko'rsatadi: shu haftadan boshlab spekulyativ qisqa iyena pozitsiyalari 2024-yil iyulidan beri eng katta hajmga yetdi.

Nima uchun Tokio shunchaki qarab turolmaydi

Yaponiya o'z iqtisodiyotini yuritish uchun kerak bo'lgan deyarli barcha narsalarni — neft, gaz, oziq-ovqat tovarlari, sanoat materiallarini import qiladi. Iyena zaiflashganda, ushbu importlarning har biri iyena hisobida qimmatlashadi. Bu import qilinadigan inflyatsiya bo'lib, u oddiy yapon oilalariga yoqilg'i quyish shoxobchalari va supermarketlarda bevosita ta'sir qiladi.

Bugungi kunda Yaqin Sharqdagi ziddiyatlar sababli Brent markali neftning bir barreli 120 dollardan oshganligi sababli bosim juda kuchli. Neft shoki fonida zaif iyena nafaqat iqtisodiy, balki siyosiy muammo hamdir. Moliya vaziri Satsuki Katayama harakatsizlik layoqatsizlik bo'lib ko'rinishidan oldin faqat cheklangan miqdordagi og'zaki ogohlantirishlar berishi mumkin.

160 darajasi psixologik chegaraga aylandi. Bu fizika qonuni emas — lekin bozorlar Yaponiyaning avval ham ushbu daraja yaqinida harakat qilganini biladi, bu esa hamma uni kuzatishini va oqibatda o'z-o'zini ro'yobga chiqarishini anglatadi. 160 dan o'tilishi bilan aralashuv soati qattiqroq jiringlashni boshlaydi.

Yaponiya aslida qanday aralashadi

Mexanizmlar oddiy. Yaponiyaning Moliya vazirligi harakatga ruxsat beradi. Yaponiya Banki uni amalga oshiradi — Yaponiyaning oltin-valyuta zaxiralaridan AQSh dollarini sotadi va iyena sotib oladi. Iyenaga bo'lgan talabning ortishi kuchliroq iyenani anglatadi. Nazariy jihatdan oddiy bo'lgan bu jarayon, ko'lam yetarli darajada katta bo'lganda, amaliyotda shafqatsizdir.

Yaponiya buni avval ham katta miqyosda qilgan. 1998-yilda, Osiyo moliyaviy inqirozi davrida, AQSh bilan birgalikdagi aralashuv iyena qulashini to'xtatgan. 2011-yilda Toxukudagi zilzila iyenani juda kuchaytirib yuborgach, Yaponiya uni zaiflashtirish uchun aralashdi. 2022-yilda iyena 145, keyin 150 ga tushib ketganda — Yaponiya uni himoya qilish uchun taxminan 60 milliard dollar zaxira sarfladi. Bu vaqtincha ish berdi.

Bugungi harakat kombinatsiyaga o'xshaydi: Moliya vazirining “qat'iy harakat” degan so'zlari hozirgacha bo'lgan eng kuchli signal bo'ldi va bozor manbalari narx harakati haqiqiy rasmiy xaridlarning belgilarini ko'rsatganini ta'kidlashdi — garchi hech qanday tasdiq kelmagan bo'lsa ham. Farq muhim, chunki so'zlar unutiladi; zaxiralar esa yo'q.

Qisqa siqilish (Short squeeze): Ommabop savdolar zarba yeganda

Mana nima uchun 520 pip tezda sodir bo'ldi. Hamma savdoning bir tomonida bo'lsa — bu holda iyenaga qarshi (short yen) — va qandaydir omil burilishga majbur qilsa, chiqish eshigi juda kichik bo'lib qoladi. Pul yo'qotishni boshlagan har bir qisqa pozitsiyada u avtomatik ravishda yopiladigan Stop Loss darajasi mavjud. Bu yopilishlar ko'proq xarid bosimini keltirib chiqaradi, bu ko'proq Stop Loss'larni ishga tushiradi va natijada ko'proq likvidatsiyalarga olib keladi.

Bu xuddi teatrdagi yong'inga o'xshaydi, hamma bir xil chiqish joyiga qarab yuguradi. Harakat haqiqiy siyosat o'zgarishiga emas, balki qancha odam noto'g'ri pozitsiyada bo'lganiga mutanosibdir. Savdo qanchalik gavjum bo'lsa, siqilish shunchalik shafqatsiz bo'ladi.

Bu savdodagi eng muhim tushunchalardan biri: harakat hajmi faqat yangiliklarga bog'liq emas. Bu yangilik chiqqan paytda qancha odam noto'g'ri tomonda bo'lgani bilan bog'liq.

Stop Loss'lar ehtimol 158 dan biroz pastroqda va yana 155 da to'plangan bo'lishi mumkin — bu keskin harakatni kaskadga aylantirgan aynan shu darajalardir. Ishga tushgan har bir to'plam keyingi pasayish bosqichiga olov qo'shdi.

Yaponiya haqiqatan ham bu kurashda g'alaba qozona oladimi?

Yaponiya qariyb 1,1 trillion dollarlik oltin-valyuta zaxiralariga ega bo'lib, ular asosan AQSh g'aznachilik obligatsiyalaridan iborat. Bu juda katta eshitiladi va aslida ham shunday. Ammo tuzilmaviy tendensiyaga qarshi kurashayotganingizda aralashuv zaxiralarni tezda yoqib yuboradi. 2022-yildagi harakat taxminan 60 milliard dollarga tushdi va iyena qayta zaiflashishni boshlashidan oldin bir necha oylik nafas olish imkoniyatini yaratdi.

Bu yerda shafqatsiz teskari aloqa halqasi ishlaydi. Yaponiya iyena xaridlarini moliyalashtirish uchun AQSh g'aznachilik obligatsiyalarini sotganda, bu AQSh g'aznachilik daromadliligini oshiradi. Yuqoriroq AQSh daromadliligi dollarni yanada jozibador qiladi. Bu AQSh va Yaponiya o'rtasidagi foiz stavkalari tafovutini kengaytiradi, bu esa dastlab carry trade mavjud bo'lishining aynan asosiy sababidir. Yaponiya vannaning bir uchidan suv quymoqda, ikkinchi uchi esa bo'shamoqda.

Yagona tuzilmaviy yechim - bu Yaponiya Banki (BOJ) foiz stavkasining oshirilishi bo'lib, iyena qarz olish narxini oshirish carry trade'ni kamroq daromadli qiladi va valyutaga bo'lgan fundamental bosimni kamaytiradi. BOJ bu hafta stavkani 0.75% da saqlab qoldi. Bozorlar iyun oyidagi stavka oshishini ehtimoli eng yuqori bo'lgan keyingi qadam sifatida baholamoqda, ammo bunday sharoitda “ehtimoli eng yuqori” deganda taxminan 40% tushuniladi.

Aslida bu yerda nima sodir bo'lmoqda — va nimani kuzatish kerak

Bu tuzilmaviy o'zgarish emas, balki pozitsiyalarning yopilishi — agar BOJ qadam tashlamasa. Carry trade'ni shakllantirgan fundamentlar bir kechada o'zgargani yo'q — stavkalar tafovuti hamon keng, neft hamon qimmat va BOJ hech qanday o'zgarish qilmadi. Bugun nima o'zgardi deysizmi, gavjum qisqa pozitsiyalar (short) ishonchli tahdid tufayli siqib chiqarildi. Bunday harakatlar keskin bo'ladi, lekin ular har doim ham uzoqqa cho'zilmaydi.

Momentum treyderlari qisqa pozitsiyalar yopilishda davom etar ekan, bu siqilishdan foydalanib qolishmoqda. Qayta tiklanish xaridorlari vahima tugagandan so'ng iyena o'z pozitsiyalarini qaytarishini kutishmoqda. Opsion treyderlari esa shunchaki o'zgaruvchanlikni narxlamoqda — hukumatlar bozorlarga aralashganda, noaniqlikning o'zi savdoga aylanadi.

TREYDERLAR UCHUN XULOSA

155 darajasini kuzating. Agar u saqlanib qolsa, siqilish o'zini sarflab bo'lgach, 158 tomon asta-sekin qaytishni kuting. Agar bu daraja buzilsa, yopilishlar yanada davom etadi — keyingi qo'llab-quvvatlash darajasi (support) 152–153 atrofida. Iyun oyida tasdiqlangan BOJ stavka oshishi iyenaning tuzilmaviy zaifligi haqiqatan ham o'zgarayotganining birinchi signali bo'ladi. Ungacha aralashuvlar faqat vaqtni yutib beradi, tendensiyani o'zgartirmaydi.

‍