Oltinning 4 500 va 5 500 dollar oʻrtasidagi boʻlinishi: qaysi kuch gʻalaba qozonmoqda?
Banklar oltin narxi 4 500 dan 5 500 dollargacha boʻlishi haqida kelisha olmayapti. Bu boʻlinish nazoratni qoʻlga kiritish uchun kurashayotgan ikki kuchni ochib beradi hamda ikki tomonlama bozorni qanday tahlil qilishni koʻrsatadi.
Deriv tahririyati · 9-iyul, 2026 · 3 daqiqa o'qish
Eng yirik banklar oltin boʻyicha shunchalik ochiq kelisha olmasa, bu kelishmovchilikning oʻzi signal hisoblanadi. Bu narx ikki qarama-qarshi kuch oʻrtasida qolib ketganini bildiradi, biron bir tahlilchida javob bor degani emas. Sizning vazifangiz guruni tanlash emas. Vazifangiz qaysi kuch gʻalaba qozonayotganini kuzatishdir.
Nega banklar hozir oltin boʻyicha kelisha olmayapti
Oltin 2013-yildan beri eng keskin choraklik pasayishidan soʻng koʻp oylik pastki nuqtaga yaqin savdo qilinmoqda. JPMorgan hozirgina Q4 maqsadini taxminan choraga qisqartirdi. Goldman Sachs 2026-yil oxiriga ancha yuqori nuqtai nazarni ushlab turibdi. State Street esa undan ham yuqori darajani koʻrmoqda.
Bular kichik farqlar emas. Bu uchta jiddiy kompaniya bir xil grafikka qarab, butunlay boshqa-boshqa xulosalarga kelmoqda degani. Bu bir sababga koʻra yuz bermoqda. Ikki kuch oltinni qarama-qarshi tomonlarga tortmoqda va hali hech kim qaysi biri birinchi boʻlib sinishini bilmaydi.
Oltinni pastga tortayotgan yaqin muddatli kuch
Bir guruh qisqa muddatli omillarni kuzatmoqda. Real daromadlilikning oshishi foiz toʻlamaydigan oltinni ushlab turish jozibadorligini kamaytiradi. Fed stavkasini oshirish ehtimolining ortishi bosimni yanada kuchaytiradi. Bundan tashqari, treyderlar oltinga asoslangan fondlarni sotmoqda, iyun oyida esa katta miqdordagi qaytarishlar kuzatildi.
Iyun oyidagi zaif ish oʻrinlari statistikasidan soʻng, fyucherslar bozori sentyabr oyida stavka oshirilishini real imkoniyat sifatida koʻra boshladi. Oʻsishning sustligi fonida inflyatsiyaning yopishqoq boʻlib qolishi Federal Rezervning yoʻlini yanada murakkablashtirmoqda. Mana shu kuch narxning pasayishi va JPMorgan qisqartirishining sababidir.
Oltinni yuqorida ushlab turuvchi strukturaviy kuch
Boshqa guruh esa keyingi bir necha oydan uzoqroqqa qaraydi. Markaziy banklar 2022-yildan beri rekord tezlikda, yiliga taxminan 1 000 tonna oltin sotib olmoqda. Ushbu rasmiy sektor talabi narx uchun barqaror tayanch hisoblanadi.
Yaqinda oʻtkazilgan markaziy banklar soʻrovi koʻpchilik respondentlar ikki yil ichida oltin narxi sezilarli darajada oshishini kutishlarini aniqladi. Ushbu strukturaviy talab taxtadagi har bir “bullish” maqsadning tayanch nuqtasidir. Bu sekin, sabrli kuch boʻlib, bitta ish oʻrinlari statistikasiga ahamiyat bermaydi.
Hatto “bear” ham yuqoriga ishora qilmoqda
Koʻpchilik sarlavhalar eʼtibordan qochirgan detal shuki, JPMorgan qisqartirgan maqsad hali ham joriy narxdan yuqorida turibdi. Haftaning “bear”i ham bu yerdan yuqoriga qarab oʻsishni bashorat qilmoqda.
Demak, haqiqiy boʻlinish “bull”ga qarshi “bear” emas. Bu tez kuchga qarshi sekin kuch. Yaqin muddatli kuch kunlik savdoda gʻalaba qozonadi. Strukturaviy kuch esa uzoq muddatli nuqtai nazarda oʻz haqligini isbotlaydi. Prognozlarni shu tarzda oʻqish qoʻrqinchli foiz koʻrsatkichiga darhol javob berishdan ancha samaraliroqdir.
Qaysi kuch gʻalaba qozonayotganini qanday aniqlash mumkin
Tarix shuni koʻrsatadiki, bu kurash ikki tomonga ham hal boʻlishi mumkin. 2013-yilda real daromadlilik kuchi gʻalaba qozondi va kuchli jismoniy talabga qaramay, oltin ikki yildan ortiq vaqt davomida pasayib bordi. 2019-yilda esa Fed stavkalarni pasaytirishga oʻtdi va strukturaviy “bull”lar mukofotlandi — narx keskin oʻsdi.
Dalillar hozircha yaqin muddatli kuch roʻlni boshqarayotganiga ishora qilmoqda. Maqsad oʻrniga quyidagilarni kuzating:
- Sentyabrdagi Fed qarori. Tasdiqlangan stavka oshishi “bear” taxminini quvvatlaydi.
- Real daromadlilik. Oltinning keyingi harakatining eng toʻgʻridan-toʻgʻri omili.
- Fondlar harakati. Koʻproq chiqib ketishlar sotuvni tasdiqlaydi; tendensiyaning oʻzgarishi esa vaziyat oʻzgarayotganidan dalolat beradi.
- Markaziy banklarning sotib olish surʼati. Agar rasmiy talab sekinlashsa, tayanch zaiflashadi.
- Asosiy grafik tayanchi. Aniq pastga sinish yaqin muddatli kuch gʻalaba qozonayotganidan dalolat beradi.
Fed “hawkish” pozitsiyada qolar ekan, oltin yanada pasayishi mumkin. Shuningdek, agar stavka oshirilmasa, narx tez qaytib oʻsishi ham mumkin. Hech bir guruh noto‘g‘ri emas. Ular shunchaki turli vaqt mezonlarini oʻlchamoqda.
Tez-tez so'raladigan savollar
Shart emas. Pasaytirish faqat oldingi prognozga nisbatan bashoratni kamaytiradi. JPMorgan ning pasaytirilgan maqsadi hali ham joriy oltin narxidan yuqori bo'lib, bu eng «bearish» (pessimistik) yirik bank ham bu yerdan o'sish kutayotganini bildiradi.
Oltin foiz to'lamaydi. AQSh g'azna obligatsiyalari kabi aktivlarning real daromadliligi oshganda, bunday aktivlarni ushlab turish solishtirganda ko'proq foyda keltiradi, shuning uchun talab oltindan uzoqlashishi va uning narxiga bosim o'tkazishi mumkin.
2022-yildan beri markaziy banklar yiliga taxminan 1.000 tonna, o'rtacha oyiga 60 tonna atrofida oltin sotib olmoqda. Rasmiy sektorning bu barqaror talabi narx uchun tarkibiy pol (structural floor) sifatida qaraladi.
Oltin 2015-yil oxirigacha pasayishda davom etdi va 2011-yildagi cho'qqisidan taxminan ikki baravar kamaydi, so'ngra barqarorlashib, tiklana boshladi. Jismoniy talab kuchli bo'lib qolgan bo'lsa-da, real daromadlilik kuchi bu kurashda ikki yildan ortiq vaqt davomida g'alaba qozondi.
Yagona maqsad bozorning emas, balki bitta kompaniyaning fikrini bildiradi. Prognozlar keskin farqlanganda, bu ikkita qarama-qarshi kuch ishlayotganidan dalolat beradi. Haydovchi omillarni — real daromadlilik, Fed siyosati va mablag' oqimlarini kuzatish bitta raqamga ishonishdan ko'ra foydaliroqdir.