Short squeeze’i anlamak: mekanizma ve zihniyet

Hiç bir hissenin fiyatının bir anda fırladığını görüp, "Bu kesinlikle hiç mantıklı değil" diye düşündünüz mü? Muhtemelen bir short squeeze izliyordunuz. Bu, tamamen zorunlu alımlar ve yoğun duyguların yön verdiği, işlem dünyasındaki en kaotik olaylardan biridir.

İşte short squeeze’in aslında ne olduğuna, gerçek bir örneğe ve onu besleyen psikolojiye sade bir dille bakış.

Short satışın temelleri

“Squeeze” kısmına gelmeden önce, “short” kısmını ele almamız gerekir.

Normalde, fiyatın yükseleceğini umarak bir varlık alırsınız. Short satış ise bunun tam tersidir. Bir aracı kurumdan hisse ödünç alır, hemen satar ve fiyatın düşmesini umarsınız. Eğer düşerse, o hisseleri daha düşük bir fiyattan geri alır, borç verene iade eder ve aradaki farkı kârınız olarak tutarsınız.

Squeeze nasıl oluşur?

Short satışın en önemli riski, potansiyel kayıplarınızın teknik olarak sınırsız olmasıdır. Bir hisse yalnızca sıfıra kadar düşebilir, ancak yükselişinin teorik sınırı yoktur.

Bu riskin squeeze’e nasıl dönüştüğüne bakalım:

• Tuzağa dönüşen durum: Yoğun short pozisyon alınmış bir varlık, örneğin olumlu bir haber ya da rastgele bir alıcı dalgası nedeniyle, aniden yükselmeye başladığında squeeze oluşur.
• Panik: Fiyat yükseldikçe, short satıcılar para kaybetmeye başlar. Aracı kurumları devreye girer ve biriken bu zararları karşılamak için daha fazla nakit yatırmalarını ister (buna margin call denir).
• Squeeze: Bir trader bu ek nakdi yatırmazsa, aracı kurum daha fazla zararı önlemek için işlemi kapatmasını zorunlu kılar. Bir short işlemi kapatmak için varlığı geri almaktan başka seçeneğiniz yoktur. Bu zorunlu alım dalgası fiyatı daha da yukarı iter, daha fazla short satıcıyı tuzağa düşürür ve onları da almaya zorlar. Böylece durdurulamaz bir yukarı yönlü sarmal oluşur.

GameStop örneği

En bilinen yakın tarihli örnek, 2021’in başlarındaki GameStop (GME) olayıdır. Bu olayın ne kadar olağanüstü olduğunu anlamak için arka planına bakmak gerekir.

O dönemde GameStop zorlanan bir video oyunu mağazasıydı. Wall Street’teki birçok hedge fon, onu bir sonraki Blockbuster olarak görüyordu; yani iflasa doğru giden, kaderi mühürlenmiş bir şirket. Perakendeciye karşı devasa ve agresif bahisler aldılar. Hatta o kadar açgözlü davrandılar ki, mevcut hisselerin yaklaşık %140’ını shortladılar. Hisselerin ödünç alınma biçimindeki boşluklar nedeniyle, fiilen fiziksel olarak var olandan daha fazla hisseyi shortlamış oldular.

Reddit forumu r/WallStreetBets’teki sıradan perakende trader’lar bu inanılmaz matematiksel hatayı fark etti. Sadece hisseleri alıp satmayı reddederlerse, hedge fonlarının çıkışı olmayan yanan bir binada sıkışıp kalacağını anladılar. Bunun üzerine perakende yatırımcılar bir araya geldi ve alıma başladı.

Bu durum fiyatı yukarı çekti ve hedge fonları için büyük margin call’lar tetikledi. Ayakta kalmak için fonların hisseleri feci zararlarla geri alması gerekiyordu. Olay tamamen bir çılgınlığa dönüştü. Gerçek squeeze sırasında GameStop hissesi, birkaç hafta içinde yaklaşık 4 USD’den neredeyse 500 USD’ye fırladı. Panik o kadar şiddetliydi ki, bazı aracı kurumlar clearinghouse gerekliliklerini karşılayabilmek için trader’ların hisse almasını meşhur şekilde kısıtladı. Toz duman dağıldığında, büyük hedge fonlar milyarlarca dolar kaybetmişti.

‍Grafikler hakkında kısa bir not: Bugün bir GameStop grafiğine bakarsanız, 2021 zirvesi yaklaşık 120 USD gibi görünebilir. Bunun nedeni, şirketin Temmuz 2022’de 4’e 1 hisse bölünmesi yapmış olmasıdır; bu da tarihsel grafikleri kalıcı olarak aşağı yönlü ayarlar. Ancak gerçek olay sırasında fiyat gerçekten 500 USD seviyesine ulaşıyordu.

Kaosun arkasındaki psikoloji

Short squeeze yalnızca bir matematik denklemi değildir. Büyük ölçüde insan davranışına dayanır.

• Kayıp karşısında tedirginlik: Psikolojik araştırmalar, para kaybetmenin verdiği acının para kazanmanın verdiği sevinçten yaklaşık iki kat daha yoğun hissedildiğini gösteriyor. Short satıcılar sınırsız kayıpların biriktiğini gördüğünde, düpedüz panik başlar. Varlığın gerçek değerine bakmayı bırakır ve kanamayı durdurmak için herhangi bir fiyattan alım yaparlar.
• FOMO ve sürü psikolojisi: Diğer tarafta, sıradan yatırımcılar bir hissenin hızla yükseldiğini görür ve ciddi FOMO (Fear Of Missing Out) yaşar. İnsanlar doğal olarak kalabalığı takip eder; temel göstergeleri kontrol etmeden alıma atlar ve bu da ateşe daha fazla körük olur.
• David ve Golyat anlatısı: GameStop sürecinde psikoloji, yalnızca para kazanma odağından ideolojik bir mücadeleye dönüştü. Perakende trader’lar kendilerini açgözlü Wall Street kurumlarını cezalandıran küçük taraf olarak görüyordu. Bu ahlaki çerçeve, onlara hisselerini mantıklı kâr alma seviyelerinin çok ötesinde tutma iradesi verdi ve short satıcılar üzerindeki finansal acıyı bilinçli olarak en üst düzeye çıkardı.

Son düşünceler

Short squeeze, sınırsız riskin insan paniğiyle karşılaştığında ortaya çıkar. Harika haber hikâyeleri ve Hollywood filmleri çıkarırlar, ancak işlem yapmak için son derece tehlikelidirler. Nasıl çalıştıklarını bilmek, oynak piyasalarda güvende kalmanın temel bir parçasıdır.

‍

Bu makale, yalnızca eğitim amaçlı hazırlanmış piyasa yorumudur. Yatırım tavsiyesi değildir ve herhangi bir menkul kıymeti almaya veya satmaya yönelik bir öneri ya da talep değildir.

Tüm rakamlar, halka arz öncesi raporlamaya ve piyasa tahminlerine dayanır; nihai prospektüs fiyatlandırması doğrulandığında değişebilir. Trade ve yatırım, sermaye kaybı ihtimali de dahil olmak üzere risk taşır.