Ongezeko kubwa zaidi la BOJ tangu 1995 halikuyumbisha sana yen

Hatua moja kubwa ya sera mara chache hubadilisha mwelekeo wa sarafu. Yen inaendelea kuwa karibu na kiwango cha chini zaidi cha miaka 40 hata baada ya Benki Kuu ya Japan (BOJ) kupandisha riba kwa kiwango kikubwa zaidi tangu 1995 na uingiliaji wa rekodi, kwa sababu kinachosogeza sarafu kuu ni pengo la kudumu kati ya kile kinacholipwa kwa kushikilia sarafu hiyo na kile mbadala wake unavyolipa.

Japan imetumia zana zake kubwa mbili. Riba ziko katika kiwango cha juu zaidi tangu 1995. Maafisa walitumia kiasi kikubwa cha rekodi kulinda sarafu hiyo wakati wa masika. Na bado, USD/JPY inabiashara karibu na kiwango chake dhaifu zaidi tangu 1986.

Kwa nini ongezeko la riba peke yake halisogezi sarafu

Sarafu ni dau la kulinganisha. Daima unashikilia sarafu moja dhidi ya nyingine. Kwa hiyo, kipimo kinachohusika si riba ya Japan peke yake. Ni pengo kati ya kile mali za dola zinavyolipa na kile mali za yen zinavyolipa.

Pengo hilo bado ni kubwa, kiasi cha asilimia tatu kwa upendeleo wa dola. Benki Kuu ya Japan ilipandisha kiwango chake cha msingi hadi 1%. Marekani iko juu zaidi ya hapo. Hadi umbali huo utakapopungua, kushikilia mali za dola kunalipa zaidi kuliko kushikilia mali za yen.

Ongezeko hilo lilikuwa halisi, lakini kwa kiasi kidogo tu lilipunguza motisha ya kuuza yen. Habari kubwa ilisogeza kiwango kwa muda mfupi. Mvuto wa kimuundo ulibaki palepale.

Biashara ya carry: mahitaji yanayoifanya yen kuendelea kuwa dhaifu

Yen ya bei nafuu ina kazi ya pili. Kwa miaka mingi, wafanyabiashara wamekuwa wakikopa kwa yen kwa gharama nafuu na kuweka fedha hizo kwenye mali zenye mapato makubwa zaidi mahali pengine. Hiyo ni biashara ya carry, na inahitaji ugavi endelevu wa wauzaji.

Maadamu pengo la riba linaendelea kuwepo, mahitaji hayo ya kuuza yen yanajirudia. Ni mkondo unaopita chini ya bei, si tukio la mara moja. Habari za sera zinapambana nalo. Mara chache sana huligeuza.

Uingiliaji wa rekodi unanunua nini kwa hakika

Japan ilitumia takriban dola bilioni 72.5 kulinda yen kati ya Aprili na Mei, ambalo ni rekodi. Uingiliaji unaoshukiwa mapema mwezi huu ulishusha jozi hiyo karibu pip 100 ndani ya dakika. Ndani ya masaa machache ilirudi karibu pale ilipoanzia.

Uingiliaji hununua muda, si mwelekeo. Tukio la 2022 lilionyesha mtindo huo: ongezeko kali, kisha kurudi nyuma polepole, huku mageuzi ya kudumu yakifika baadaye tu wakati matarajio ya kupunguza riba ya Marekani yalipopunguza pengo hilo. Akiba ya takriban dola trilioni 1.1 ni hazina kubwa ya vita, lakini inasukuma dhidi ya wimbi badala ya kulibadilisha.

Biashara iliyojaa na hatari ya mrudisho mkali

Tafsiri dhahiri ni kwamba mwelekeo ni wa upande mmoja. Jambo la msingi zaidi ni kwamba kila mtu tayari anaelekea upande ule ule. Futures zinaonyesha msimamo mkubwa wa short dhidi ya yen.

Huo ndio hasa mpangilio wa mrudisho mkali. Mnamo Agosti 2024, ongezeko la BOJ lililazimisha ufumuaji wa haraka wa biashara ya carry. Yen ilipaa, na S&P 500 ilishuka kwa vikao vitatu mfululizo huku nafasi za leverage zikihangaika kujikinga.

Ripoti laini zaidi ya ajira ya Marekani tayari imeshusha jozi hiyo kutoka kiwango chake cha juu mwezi huu. Iwapo takwimu za Marekani zitaendelea kupoa na Fed ikielekea kupunguza riba, pengo la riba litapungua na nafasi za short zilizojaa zitalazimika kununua yen haraka.

Cha kuangalia kutoka hapa

• Tofauti ya riba kati ya Marekani na Japan: kupunguzwa kwa riba na Fed au hatua nyingine ya BOJ ndivyo hasa vinavyobadilisha mwelekeo.
• Uingiliaji uliothibitishwa wenye mwendelezo, si tu maonyo ya maneno.
• Iwapo jozi hiyo itavunja na kudumisha kiwango chake cha juu zaidi cha miaka 40, au itaendelea kukataliwa hapo.
• Ufumuaji wa nafasi kali za short, ambao unaweza kugeuza mwendo mdogo kuwa mkupuo unaojilisha wenyewe.

Somo hili linadumu zaidi ya wiki hii. Angalia pengo, si habari kuu. Sarafu hubadilika pale nguvu zinazoishikilia palepale zinapobadilika, na kwa kawaida tangazo moja halitoshi kufanya hivyo peke yake.