අවුරුදු 130ක් තුළ දෙවනුව වැඩිම මිලක් තිබූ මාර්කට්ටුව සහ එහි අරුත

ඉහළ මිලක් ඔබ ගෙවන මුදල කියා දෙයි. Valuation එකෙන් කියා දෙන්නේ ඔබට ලැබෙන දේ. S&P 500 එහි වාර්තාගත මට්ටමට ආසන්නයේ පවතින නමුත්, Shiller CAPE අනුපාතය අනුව එය වසර 130කට වැඩි කාලයක් තුළ දෙවනුව වැඩිම මිලෙහි පවතී, 1999 දෙසැම්බරයේ dot-com ඉහළම මට්ටමින් පසුව.

මෙම එක් කරුණ දිශාවන් දෙකකට ඇදී යයි. ඉන්ඩෙක්සය ශක්තිමත්ය. අනාගත ප්‍රතිලාභ සඳහා ආරම්භක ස්ථානය දුර්වලය. මේ දෙකම එකවර සත්‍යයි, සහ ඒ දෙක අතර ඇති පරතරයම මුළු කතාවයි.

වාර්තාගත මට්ටමකට ආසන්න මිල, අන්තයකට ආසන්න වටිනාකම

2026 ජූලි 14 වනදා වනවිට, S&P 500 7,500ත් 7,600ත් අතර ට්‍රේඩ් වෙමින් පවතින අතර, එය 2026 ඉහළම මට්ටමට ආසන්නයි. ගාමක ශක්තිය නොවැනස්ව පවතින බව පෙනේ.

Shiller CAPE අනුපාතය වෙනස් කතාවක් කියයි. මෙම මාසයේ වාර්තාවන් අනුව එය 41.4ට ආසන්නයි. අවුරුදු 130කට වැඩි දත්ත ඇති කාලය තුළ, එයට වඩා ඉහළ වූයේ එක් අගයක් පමණි: 1999 දෙසැම්බරයේ 44.19. එය නැවතී සිතා බැලිය යුතු දුර්ලභත්වයයි. "මිල අධිකයි" කියනවාට වඩා, සියවසක් තුළ වාරයක් පමණක් දක්නට ලැබූ පරිමාණයකින් මිල අධිකයි.

වාර්තාගත මිලක් සහ ඓතිහාසික valuation අන්තයක් එකම දේ නොවේ, සහ ඒ දෙකම එකවර පැමිණෙන්නේ කලාතුරකිනි. මේ මොහොතේ ඒ දෙකම ඇති වී තිබේ.

CAPE සත්‍යයෙන්ම මනින්නේ කුමක්ද

CAPE එකෙන් සසඳන්නේ වත්මන් මිල සමඟ දශකයක inflation-adjusted earnings. එය හොඳ සහ නරක වර්ෂ සමතලා කරමින්, ස්ථාවර ලාභ ප්‍රවාහයක් සඳහා ඔබ ගෙවන මුදල පෙන්වයි.

එය මුළු මාර්කට්ටුව සඳහා වූ කුලිය-ආදායම පරීක්ෂණයක් ලෙස සිතන්න. ඉහළ අගයක් කියන්නේ හෙට මිල අඩු වේ යන්න නොවේ. එයින් අදහස් වන්නේ ඔබ ලාභයේ එක් ඩොලරයක් සඳහා වැඩි මුදලක් ගෙවන බවත්, එබැවින් හොඳ පුවතෙන් වැඩි කොටසක් මිලෙහි දැනටමත් ඇතුළත් වී ඇති බවත්ය.

අවසාන වතාවේ මෙම මට්ටමින් ට්‍රේඩ් කිරීම අදහස් කළේ කුමක්ද

1999 සංසන්දනය වඩාත් තියුණුම එකයි. CAPE ඉහළම මට්ටමට ළඟා වූ පසු, S&P 500 2000 දී ඉහළම මට්ටම ළඟා කර ගත් අතර, පසුව 2002 ඔක්තෝබර් අඩුම මට්ටම දක්වා පාහේ 49%කින් පහත වැටුණි. තාක්ෂණ-බහුල Nasdaq පාහේ 78%කින් පහත වැටුණි. S&P 500ට පරණ ඉහළම මට්ටම නැවත ළඟා කර ගැනීමට වසර ගණනාවක් ගත විය.

වෙනත් අන්තයන් එයට සමානකම් දක්වයි. 1929 සැප්තැම්බරයේ 32ට ආසන්න CAPE එකක් මහා අවපාතය (Great Depression) හා සම්බන්ධ බිඳවැටීමට පෙර පැමිණියේය. 2018 මුල් භාගයේ 33ට වැඩි අගයන් සහ 2021 අග භාගයේ 38ට ආසන්න අගයන් volatility ඉහළයෑමකටත් 2022 දී පාහේ 25%ක bear market එකකටත් පෙර පැමිණියේය.

රටාව නම් ඉහළ CAPE එකක් ඉහළම මට්ටම පුරෝකථනය කරනවා නොවේ. ඒ වෙනුවට, ඉහළ CAPE එකකින් ආරම්භ වීම දිගුකාලීන ප්‍රතිලාභ අඩු වීමටත්, හැඟීම අවසානයේ වෙනස් වූ විට වඩාත් ගැඹුරු බිඳවැටීමකටත් හේතු වී ඇති බවයි.

මිල අධික වීම විකිණීම අදහස් නොකරන්නේ ඇයි

අවිවාදිත අනෙක් පැත්ත මෙයයි. පසුගිය දශකයේ වැඩි කාලයක් තුළ CAPE එකෙන් "මිල අධිකයි" කියා පෙන්වමින් සිටියදී, මාර්කට්ටුව ඉහළ යමින් සිටියේය. timing මෙවලමක් ලෙස, එය ප්‍රයෝජනයට නැත.

Bulls කියන්නේ අද ඉන්ඩෙක්සය වර්ගයෙන්ම වෙනස් බවයි. එය මූලාශ්‍රය වලින් සැහැල්ලු, වැඩි margin සහිත තාක්ෂණ සහ AI නායකත්වයට රැඳී සිටින අතර, CAPE එක මනින්නට සැකසූ කාර්මික සමාගම්වලට නොවේ. Buybacks සහ intangibles ගණන්ගත කිරීම ද ඉතිහාසයට සාපේක්ෂව අනුපාතය ඉහළට ගෙන එයි. මෙම දෘෂ්ටිකෝණයෙන් බැලූවිට, වේගවත් ලාභ වර්ධනයක් මාර්කට්ටුවට මිල correction එකකින් තොරව එහි valuation එකට සරිලන ලෙස වර්ධනය වීමට ඉඩ දිය හැක.

එම තර්කය සත්‍යයි. එය ද ඉතා ඉහළ ආරම්භක multiple එකකින්, වරදකට අඩු ඉඩකඩක් සහිතව, ලාභ ප්‍රමාණවත් වේගයෙන් සංකලනය වෙමින් පවතීවි යන betting එකකි.

මෙතැන් සිට බැලිය යුතු දේ

සමීපතම කාලය සඳහා පැහැදිලි සලකුණු කීපයක් තිබේ.

• 7,500-7,600 පරිශ්‍රයේ ස්ථාවර වී ඉන්ඩෙක්සය පිටවීම හෝ ප්‍රතික්ෂේප වීම පෙන්වමින් නව ඉහළම මට්ටමකට පිරිසිදු ලෙස බිඳී යෑම.
• ජූලි 13 අඩුම මට්ටම 7,515.84ක් පමණ support එකක් ලෙස; තීරණාත්මක ලෙස ඊට පහළින් බිඳී යෑම හැඟීම වෙනස් වෙමින් ඇති බවට ඉඟියක් විය හැකිය.
• mega-cap AI සහ chip නායකත්වය ලාභ හෙළිදරව්ව ජයගැනීම දිගටම කරගෙන යයිද නැතහොත් මග හැරීම ආරම්භ කරයිද යන්න.
• 10-වසර yield එක, එය ඉහළ යන විට ඉහළ multiple සහිත stocks වලට සෘජුවම පීඩනය ඇති කරයි.

සාක්ෂි එක් දිශාවකට නැඹුරු වේ. මෙම මට්ටමේ valuation එකක් විකුණුම් සංඛේතයක් නොවේ, නමුත් එය කුඩා ආරක්ෂිත පසුබිමකි. ආරම්භක මිල ඉහළ වූ විට, මාර්කට්ටුවට සියල්ල හරිහැටි සිදු විය යුතු අතර, එසේ සිදු නොවුවහොත් වරදකට ඉඩකඩ අඩුය.