As chips são as primeiras a ser vendidas: aviso ou apenas realização de lucros?

Quando os semicondutores sofrem uma queda acentuada, o mercado em geral segue-se frequentemente, porque os chips encontram-se a montante de toda a narrativa tecnológica e são avaliados antes de todos os outros. Este é o padrão por detrás da queda das mega-tecnológicas que está a afetar o Nasdaq. A questão mais difícil é saber se esta queda é um aviso precoce ou apenas uma realização de lucros no trade mais concorrido do mercado.

Porque razão os fabricantes de chips se movem antes do resto do mercado

Os chips são a matéria-prima da tecnologia moderna. Todos os modelos de IA, serviços na cloud e telemóveis funcionam com eles. Por isso, as encomendas de chips refletem o que as empresas esperam construir daqui a alguns meses, e não o que estão a vender hoje.

Isto torna os semicondutores o elo mais avaliado antecipadamente na cadeia. Quando os traders se tornam cautelosos, vendem primeiro os nomes mais cíclicos e mais caros, e esses tendem a ser os chips. O resto do setor tecnológico costuma apanhar o comboio mais tarde.

Uma venda maciça de chips lidera mesmo a queda de todo o mercado?

A história diz que sim. No final de 2021, as ações de semicondutores atingiram o pico e inverteram a tendência antes do mercado em geral. O Nasdaq e o S&P 500 confirmaram a tendência de queda meses depois, e os chips estiveram entre os mais atingidos ao longo de 2022.

Em meados de 2018, a história foi semelhante. Os semicondutores caíram acentuadamente devido a receios comerciais e de procura, bem antes de o mercado em geral cair no final de dezembro. O caso mais grave foi o de 2000, quando os nomes de chips e hardware se desmoronaram, à medida que o gasto com a expansão da internet se revelou insustentável, antecipando um mercado tecnológico em baixa que durou vários anos.

Em cada um destes casos, os chips enfraqueceram primeiro e o índice seguiu-se. O sinal antecedeu a dor em semanas, por vezes meses.

Quando um único nome de chips se destaca pela sua própria procura

O padrão funciona nos dois sentidos. Depois do susto de 2018, os chips também lideraram a recuperação em 2019, à medida que a procura voltou a acelerar. O mesmo grupo que lidera a queda costuma liderar também a subida.

É isto que se chama destacar-se. Uma retração nos chips depois de uma forte subida é frequentemente apenas uma realização de lucros, e não um sinal de procura. Se a procura final se mantiver firme e as encomendas continuarem a fluir, um líder pode continuar a subir mesmo que o grupo vacile. O seu próprio ciclo sobrepõe-se ao estado de espírito da maioria.

A pista está em onde a venda para. Se se limitar aos chips, parece rotação. Se se espalhar para o software, o setor financeiro e os cíclicos, parece algo mais amplo.

O que observar para distinguir as duas situações

A verdadeira verificação da procura vem dos clientes, não dos fabricantes de chips. Os grandes compradores de cloud, Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta, orientam as suas despesas de capital nas conferências de resultados. É essa orientação que, em última análise, preenche os livros de encomendas dos chips.

• Amplitude: a venda é generalizada, ou está concentrada em alguns nomes concorridos?
• Propagação: a fraqueza expande-se para além dos semicondutores, para o software e os cíclicos?
• Orientação: as grandes empresas de cloud mantêm ou cortam os seus planos de despesas?
• Suporte: a Nvidia mantém-se bem acima da zona mínima de 52 semanas ou rompe o suporte recente?

A evidência inclina-se para tratar uma venda maciça acentuada de chips como um sinal que merece atenção, e não ser ignorado. Mas só se confirma se a queda se alargar, a amplitude se deteriorar e os clientes de chips efetivamente reduzirem as suas despesas. Até lá, uma oscilação no trade mais concorrido pode ser exatamente isso. A história recompensa quem observa a continuidade, não o primeiro dia de quedas.