Bitcoin caiu 28%: uma perda conta antes de vender?
O Bitcoin caiu 28% desde o início do ano. Conheça a diferença entre uma perda não realizada e uma perda realizada, o que os dados on-chain mostram e porque vender em pânico prejudicou a maioria.
Pela equipa Deriv · 6 de julho de 2026 · 4 min de leitura
Uma perda no ecrã não é o mesmo que uma perda na sua conta. Uma é um número; a outra é uma decisão que toma ao vender. Um principiante que comprou Bitcoin no início de 2024 está agora com uma perda de cerca de 28%. Isso custa. Mas trata-se de uma perda não realizada, e compreender a diferença entre esta e uma perda realizada é a competência mais útil durante um drawdown.
A distinção parece preciosismo. Não é. É a diferença entre vender em pânico no pior momento e aguentar a situação.
Perda não realizada vs. perda realizada: o que a diferença realmente significa
Uma perda não realizada é uma perda no papel. Comprou Bitcoin a um preço mais elevado, o preço está agora mais baixo, e o número vermelho no seu ecrã é o que perderia se vendesse agora. Mas ainda não vendeu.
Uma perda realizada ocorre quando seleciona vender. Converte o número no papel num resultado fixo. O preço pode recuperar posteriormente, mas já não mantém a posição para beneficiar dessa recuperação.
É por isso que a mesma queda de 28% é sentida de forma diferente por duas pessoas. Uma vê uma descida temporária e espera. A outra vê uma ruína e fixa a perda. O ativo fez o mesmo a ambas.
O que os dados on-chain indicam sobre o sentimento do mercado
O preço indica quanto custa o Bitcoin. As ferramentas de base de custo indicam o que os detentores estão a sentir e, neste momento, o sinal é negativo.
Os detentores ativos registam perdas não realizadas médias de cerca de 20%, segundo a crypto.news. O rácio de lucros e perdas realizados do Bitcoin caiu para o mínimo de 43 meses, segundo a CoinTelegraph, que cita a CryptoQuant. A última vez que esteve tão baixo foi em dezembro de 2022, no mínimo que se seguiu ao colapso da FTX.
Um rácio baixo de P&L realizado significa que os detentores estão a vender com perdas em números invulgares. É uma medida da pressão, não do preço. E uma pressão extrema tem-se concentrado, em ciclos anteriores, perto dos mínimos e não a meio de uma queda.
Porque é que vender em pânico tem historicamente prejudicado mais os principiantes
O padrão repete-se ao longo da história do Bitcoin, embora só seja evidente posteriormente.
- Dezembro de 2022: o rácio de P&L realizado atingiu o nível atual, à medida que os detentores capitulavam após a FTX. Essa zona assinalou o mínimo do ciclo.
- Final de 2018: o Bitcoin tinha caído cerca de 80% face ao seu máximo, deixando a maioria dos detentores com perdas significativas. O preço atingiu o mínimo e recuperou ao longo de 2019.
- Março de 2020: o Bitcoin caiu aproximadamente para metade em poucos dias, desencadeando vendas em pânico. Recuperou o nível anterior à queda em cerca de dois meses.
Em cada caso, os vendedores que realizaram as suas perdas perto do mínimo fixaram prejuízos que os detentores pacientes acabaram por recuperar. O momento em que a situação parecia pior foi aquele em que não fazer nada compensou mais.
Porque é que esta narrativa reconfortante pode ainda estar errada
Agora, o outro lado honesto da questão. Apenas contamos a história da recuperação de ativos que recuperaram.
Muitas moedas individuais e manias do passado nunca recuperaram. «O baixo P&L realizado assinalou o mínimo» é um padrão visível apenas em retrospetiva. A Santiment observa que não existe um sinal claro de mínimo, segundo bitcoinfoundation.org.
A True Market Mean do Bitcoin, a base de custo agregada dos detentores, situa-se perto de 76 700 USD, bastante acima do preço à vista. Uma tese inválida seria o Bitcoin manter-se abaixo dessa média durante meses, enquanto as perdas não realizadas se aprofundam. Isso transformaria a atual estratégia de «manter e esperar» num drawdown de vários anos. Torna-se o cenário mais provável se a liquidez macroeconómica diminuir ou se um grande vendedor estrutural — mineiros, um fundo em dificuldades ou o desinvestimento de um ETF — forçar vendas sustentadas, independentemente do sentimento.
O que observar em vez da cotação
O preço no ecrã representa a opinião do mercado, minuto a minuto. As ferramentas de base de custo indicam algo que a cotação não consegue indicar.
- Se o rácio de P&L realizado recupera do seu mínimo ou se permanece nesse nível.
- Se o Bitcoin consegue recuperar a sua True Market Mean ao longo do tempo.
- Se a liquidez do mercado em geral muda de direção, o que pode sobrepor-se a qualquer sinal on-chain.
Nada disto é um motivo para comprar ou vender. É uma forma de separar um número no ecrã de uma decisão que não pode reverter. A perda no papel representa uma pressão real. Transformá-la numa perda realizada é uma escolha, e a história sugere que o mercado tende a fazer essa escolha no pior momento possível.
Perguntas frequentes
Não. Na maioria das jurisdições, uma perda só se torna relevante para efeitos fiscais quando vende e a realiza. Uma perda no papel apresentada num ecrã não é um evento tributável. Consulte as regras locais, pois variam consoante o país.
É uma estimativa da base de custo agregada dos detentores ativos, aproximadamente o preço médio pelo qual as moedas em circulação foram adquiridas. Em julho de 2024, situava-se perto de 76 700 USD, acima do preço à vista, o que significa que a maioria dos detentores ativos tinha perdas.
Não. Indica que os detentores estão a vender com perdas em números invulgares, algo que se concentrou perto de mínimos anteriores. Mas isso só é evidente em retrospetiva, e analistas, incluindo a Santiment, observam que não existe um sinal de mínimo confirmado. É contexto, não uma previsão.
O preço da exchange é a cotação atual do mercado. O P&L realizado mede o lucro ou a perda que os detentores efetivamente fixam quando as moedas são movimentadas com lucro ou perda. Reflete o comportamento e o sentimento, não apenas a cotação em tempo real.