Złoto poniżej 4000 USD: odbicie się nie powiodło. Co dalej?
Złoto spadło do około 3880 USD, gdy metale i akcje odnotowały wyprzedaż, mimo że rentowności osłabły. Poziomy, które wzmocniłyby lub osłabiły ten spadek.
Autor Prakash Bhudia · Global Trading Strategist & Technical Markets Expert
2 listopada 2026 · 5 min czytania
Odbicie nie utrzymało się. W poprzednim artykulepoziom 3976–4000 USD był dolnym poziomem do obserwacji. Złoto odzyskało wartość powyżej niego, a następnie w piątek nagle spadło, przy czym cena spot wynosiła około 3880 USD w późnych godzinach amerykańskiej sesji handlowej. Scenariusz spadkowy się zrealizował. Kolejne pytanie brzmi, czy stary dolny poziom stanie się teraz górnym ograniczeniem.
Spadek dotyczył nie tylko złota: metale i akcje również odnotowały wyprzedaż, choć dolar i rentowności obligacji skarbowych (Treasury) jednocześnie osłabły. Utrzymująca się inflacja częściowo wyjaśnia trudne otoczenie dla złota. Sama jednak nie wyjaśnia piątkowej wyprzedaży.
Inflacja uczyniła złoto podatnym na spadki. Wyprzedaż rozszerzyła się na inne rynki.
Fed utrzymał stopę procentową na poziomie 3,75–4,00% w środę, jednak dwóch członków komitetu chciało podwyżki o 25 punktów bazowych. Czwartkowy odczyt inflacji wykazał wzrost cen konsumpcyjnych o 3,6% w ujęciu rocznym według preferowanego przez Fed wskaźnika PCE, lub o 3,1% po wyłączeniu cen żywności i energii.
To niekorzystne otoczenie dla aktywa, które nie generuje odsetek. Wyższe ceny ropy mogą utrzymywać inflację na podwyższonym poziomie i utrudniać Fed obniżenie stóp procentowych. Ropa wzrosła w piątek o kolejne 2,1%. Jednak Fed nie podniósł stóp procentowych, a rentowności rynkowe spadły tego dnia: rentowność 10-letnich obligacji skarbowych spadła z 4,98% do 4,94%, podczas gdy jej odpowiednik skorygowany o inflację spadł z 2,63% do 2,60%.
W ramach modelu dolar–rentowność realna, stosowanego wcześniej w tej serii, obie zmienne poruszyły się w kierunku, który zwykle uznaje się za korzystny dla złota. Złoto jednak spadło. Srebro straciło 5,6%, miedź 1,5%, a S&P 500 1,8%. Powszechna redukcja apetytu na ryzyko lepiej opisuje piątek niż nowy wstrząs dolarowo-stopowy. Nie jest to dowód na wymuszoną likwidację pozycji ani na działanie jednego konkretnego sprzedającego.
Najnowsze dane funduszy nie rozstrzygają tej kwestii. Aktywa GLD pozostały praktycznie niezmienione w okresie od 23 do 29 października, spadając zaledwie o 0,57 tony. Zarządzający funduszami kontraktów terminowych zwiększyli pozycje netto długie o 1356 kontraktów w tygodniu do wtorku 27 października. Żadna z tych obserwacji nie obejmuje piątkowej wyprzedaży. Dowody potwierdzają szeroko zakrojoną wyprzedaż, ale nie wskazują, kto ją spowodował.
Stary dolny poziom jest teraz testem odbicia
Złoto spadło poniżej poziomów 4000 USD oraz 3939 USD wskazanych jako punkty odniesienia w poprzednim artykule. To zmienia ich rolę: są teraz poziomami, które odbicie musi przekroczyć z powrotem. Retest oznacza powrót do przełamanego poziomu, aby sprawdzić, czy kupujący są w stanie go odzyskać, czy sprzedający odwrócą ten ruch wzrostowy.
| Obszar ceny spot złota | Co mogłoby zmienić ten obraz |
|---|---|
| 3850–3860 USD | Obszar wokół wcześniejszego punktu odniesienia na poziomie 3856 USD. Utrzymanie się na tym poziomie spowolniłoby spadek. Trwałe utrzymywanie się poniżej niego sprawi, że kolejnym punktem obserwacji stanie się 3800 USD – poziom okrągły, a nie ustalone wsparcie. |
| 3939 USD | Pierwszy punkt odniesienia dla odbicia. Odzyskanie tego poziomu oznaczałoby częściowe nadrobienie strat, ale złoto wciąż znajdowałoby się poniżej starego dolnego poziomu. |
| 3976–4000 USD | Kluczowy test. Odbicie powyżej tego obszaru, które przetrwa korektę, osłabiłoby scenariusz załamania. Odrzucenie wzrostu na tym poziomie wzmocniłoby ten scenariusz. |
| 4055–4060 USD | Wcześniejszy punkt odniesienia dla odbicia oraz okolice obserwacji ceny spot z 27 października. Przekroczenie tego poziomu oznaczałoby odwrócenie większej części ostatniego spadku. |
Załamanie wciąż wymaga potwierdzenia
Wcześniejsza analiza wybicia cenowego złota wykazała, że cena była niższa dziesięć dni handlowych po spadkowym wybiciu 20-dniowym w 44% przypadków, w porównaniu z 47% po zwykłym dniu. Badanie to dotyczyło zamknięć poniżej poprzednich 20-dniowych minimów, a nie konkretnie tego poziomu 4000 USD. Wniosek płynący z tego jest taki, aby obserwować kontynuację wyprzedaży, a nie zakładać z góry, że każde wybicie prowadzi do dalszych spadków.
Kolejną ważną zaplanowaną publikacją danych amerykańskich jest raport o zatrudnieniu w piątek, 6 listopada. Warto obserwować reakcję złota w połączeniu z dolarem i rentownościami realnymi. Jeśli rentowności ponownie spadną, a złoto wciąż nie będzie w stanie się odbić, same niższe stopy procentowe nie wystarczą, by przywrócić kupujących. Trwałe odzyskanie poziomu 4000 USD byłoby przekonującym dowodem odbicia, w przeciwieństwie do krótkotrwałego wzrostu po dużym spadku.
Słaby trend przełamał teraz stary dolny poziom. Wzrost, który zakończy się niepowodzeniem poniżej 4000 USD, oznaczałby, że sprzedający utrzymują kontrolę; trwałe odzyskanie tego poziomu podważyłoby tę interpretację. Poniżej 3850–3860 USD kolejnym pytaniem staje się, czy kupujący pojawią się w okolicach 3800 USD.
Źródła, daty i uwagi dotyczące obliczeń
Termin odcięcia cenowego: piątek, 30 października 2026 r. Cena spot na poziomie około 3880 USD pochodzi z późnopiątkowego raportu Kitco, a nie z oficjalnego kursu zamknięcia spot. Główny wykres wykorzystuje serię kontraktów terminowych na złoto COMEX z Yahoo; obserwacje cen spot i kontraktów terminowych nie są łączone. Dzienne zmiany procentowe liczone są od zamknięcia do zamknięcia. Współwystępowanie zmian na różnych rynkach opisuje wyprzedaż, ale nie ustala jej przyczyny.
Rentowności: amerykański Departament Skarbu (US Treasury) nominalne oraz realne 10-letnie rentowności par. Piątkowe zmiany: odpowiednio −4 i −3 punkty bazowe. Rentowność realna to rentowność obligacji skarbowych zabezpieczonych przed inflacją.
Aktywa i pozycjonowanie: SPDR Gold Shares archiwum: 1041,65 tony 23 października i 1041,08 tony 29 października – najnowsza dostępna obserwacja w momencie pobrania danych. Raport CFTC disaggregated futures-only: pozycje netto długie zarządzających funduszami wzrosły z 104 206 do 105 562 kontraktów w okresie od 20 do 27 października. Pozycja netto długa oznacza liczbę kontraktów długich minus liczbę kontraktów krótkich. Pozycje z wtorku nie pozwalają na ustalenie aktywności piątkowej.
Poziomy: 3939 USD i 3856 USD to historyczne punkty odniesienia dla ceny spot z poprzedniego artykułu; są to obserwacje, a nie gwarantowane wsparcie. 4055 USD to wcześniejszy punkt odniesienia dla odbicia, a lokalna obserwacja Deriv dla XAUUSD z 27 października wynosiła 4060,95 USD. 3800 USD to okrągła liczba, a nie cel wyznaczony na podstawie testów historycznych. Historyczne punkty odniesienia dla ceny spot i ceny z wykresu kontraktów terminowych są oznaczone odrębnie.
Porównanie historyczne: istniejące badanie z okresu 2011–15 października 2026 wykorzystało 198 sygnałów przebicia w dół oraz 4083 kwalifikujące się zwykłe daty, z dziesięcioma dostępnymi przyszłymi dniami handlowymi. Są to wyniki cenowe, a nie wskaźniki skuteczności transakcji; okresy obserwacji mogą się nakładać. Niniejsze opracowanie uzupełniające nie dodaje nowego testu historycznego (backtestu) strategii handlowej.
Zrzuty danych ze źródeł publicznych oraz obliczenia zostały zapisane 1 listopada 2026 r. Poprzednia notatka rynkowa pozostaje bez zmian.
Niniejsza treść nie jest przeznaczona dla mieszkańców UE. Przytoczone wyniki odnoszą się do przeszłości, a wyniki historyczne nie są gwarancją przyszłych wyników ani wiarygodnym wskaźnikiem przyszłych wyników.