Zwei Öl-Engpässe gleichzeitig betroffen – und warum der Preisanstieg wieder abklingen könnte

Öl reagiert nicht auf bereits verlorene Barrel. Es bepreist die Angst vor Barrel, die verloren gehen könnten. Mit Houthi-Angriffen auf Saudi-Aramco-Standorte und einer erklärten Blockade von Bab al-Mandab, die sich zu den ohnehin niedrigen Transitzahlen durch die Straße von Hormus addiert, trägt Rohöl eine Risikoprämie – keine Angebotslücke. Dieser Unterschied ist die ganze Geschichte.

Warum Öl auf Angst reagiert, nicht auf verlorene Barrel

Eine Engpass-Angst wirkt zunächst auf die Vorstellungskraft. Händler sehen eine bedrohte Route und bepreisen das schlimmste Szenario, bevor ein einziges Barrel tatsächlich fehlt. Das ist die Risikoprämie: eine Zahlung für eine Störung, die noch nicht eingetreten ist.

Das Ausmaß und die Dauerhaftigkeit der Bewegung hängen von zwei Faktoren ab: wie viele alternative Routen verbleiben und wie glaubwürdig die Bedrohung ist. Laut Live-Feed notiert WLDOIL im unteren 80-Dollar-Bereich, deutlich unter dem Krisenhoch von 2022. Der Markt ist nervös, nicht in Panik. Er bepreist eine Möglichkeit, keinen tatsächlichen Verlust.

Nicht alle Engpässe sind gleich

Die Schlagzeilen verwischen das. Bab al-Mandab und die Straße von Hormus sind beide Engpässe, erfüllen jedoch sehr unterschiedliche Funktionen.

Schiffe können Bab al-Mandab umfahren. Der Umweg um das Kap der Guten Hoffnung mehr als verdoppelt die Reisezeit und erhöht Fracht- und Versicherungskosten. Schmerzhaft, aber das Öl kommt trotzdem an. Die Kriegsrisikoprämien für Fahrten im südlichen Roten Meer sind stark gestiegen – ein echtes Zeichen für Stress. Doch höhere Kosten einer Route sind nicht dasselbe wie der Wegfall von Angebot.

Hormus ist der Engpass, für den es keine vollständige Alternative gibt. Etwa ein Fünftel des weltweiten Öls passiert diese Straße, und es gibt keinen Umweg, der dieses Volumen ersetzen könnte. Eine echte Schließung von Hormus wäre ein Angebotsschock. Eine Blockade von Bab al-Mandab ist bisher ein Kostenschock.

Was die Geschichte über das Abklingen von Öl-Preisspitzen sagt

Das Muster wiederholt sich. 2019 schalteten Drohnen- und Raketenangriffe auf die Abqaiq-Anlage Saudi-Arabiens über Nacht etwa die Hälfte der saudischen Produktion aus – nahezu 5 % des weltweiten Angebots. Öl verzeichnete den größten Tagesanstieg seit Jahrzehnten. Innerhalb von Wochen gab es die meisten Gewinne wieder ab, da Saudi-Arabien die Produktion schneller als erwartet wiederherstellte.

Die Angriffe im Roten Meer Ende 2023 erzählen dieselbe Geschichte aus einer anderen Perspektive. Reeder leiteten ihre Routen um, Fracht- und Versicherungskosten blieben monatelang hoch, doch Rohöl bewegte sich kaum. Die Barrel erreichten weiterhin über längere Routen den Markt.

Und 2022 trieb die befürchtete Einbuße russischen Öls Brent auf ein Zyklushoch, bevor die Preise ein Jahr lang nachgaben, da russisches Rohöl neue Käufer fand. Preisspitzen aus Angebotsangst klingen ab, wenn sich das Angebot als widerstandsfähig erweist.

Wann man die Preisspitze stattdessen respektieren sollte

Das Abklingen ist kein Freifahrtschein. Es gilt nur, solange die Bedrohung eine Bedrohung bleibt. Die Hinweise deuten darauf hin, dass es sich um eine Risikoprämie handelt, die sich auflöst – doch das Tail-Risiko ist real.

Die Bewegung verdient Respekt, kein Abklingen, falls eines der folgenden Szenarien von Gerücht zu Tatsache wird:

• Ein bestätigter Treffer auf die Produktionskapazität von Saudi Aramco, nicht nur Angriffe auf unkritische Standorte.
• Die Blockade von Bab al-Mandab stoppt den Transit tatsächlich, anstatt nur die Versicherungskosten zu erhöhen.
• Jede glaubwürdige Bedrohung des Transits durch die Straße von Hormus, der einzigen Route ohne Ersatz.

Behalten Sie auch die Kriegsrisikoprämien für Tanker und die Reservekapazität der OPEC+ im Blick. Steigende Prämien signalisieren Stress, selbst wenn Schiffe weiterhin fahren. Ein Signal der OPEC+, Barrel freizugeben, würde darauf hindeuten, dass die Risikoprämie entschärft wird.

Das Fazit

Zwei Engpässe in den Schlagzeilen wirken wie eine doppelte Gefahr. Den Belegen nach handelt es sich jedoch um zwei unterschiedliche Probleme: eine teurere Route und eine bedrohte, aber weiterhin offene Route. Bepreisen Sie die Risikoprämie als das, was sie ist, und wissen Sie, welcher Engpass eine Angst in einen Schock verwandeln würde. Die Ölmärkte sind volatil, und eine einzige bestätigte Störung kann das Bild schnell verändern.