Chips werden zuerst abverkauft: Warnsignal oder nur Gewinnmitnahmen?

Wenn Halbleiter stark abverkauft werden, folgt oft der breite Markt, denn Chips stehen am Anfang jeder Technologiegeschichte und werden vor allen anderen eingepreist. Dieses Muster steckt hinter dem Rückgang der Mega-Cap-Technologiewerte, der den Nasdaq belastet. Die schwierigere Frage ist, ob dieser Rückgang ein Frühwarnsignal oder lediglich Gewinnmitnahmen beim am stärksten überfüllten Handel des Marktes ist.

Warum Chiphersteller sich vor dem Rest des Marktes bewegen

Chips sind der Rohstoff moderner Technologie. Jedes KI-Modell, jeder Cloud-Service und jedes Smartphone basiert auf ihnen. Daher spiegeln Chipbestellungen wider, was Unternehmen in den kommenden Monaten bauen wollen, und nicht, was sie heute verkaufen.

Damit sind Halbleiter das am stärksten zukunftsorientiert eingepreiste Glied in der Kette. Wenn trader vorsichtig werden, verkaufen sie zuerst die zyklischsten und teuersten Werte – und dabei handelt es sich meist um Chips. Der Rest des Technologiesektors folgt oft später.

Führt ein Chip-Abverkauf wirklich den gesamten Markt nach unten?

Die Geschichte zeigt, dass dies möglich ist. Ende 2021 erreichten Halbleiteraktien ihren Höchststand und drehten vor dem breiteren Markt nach unten. Der Nasdaq und der S&P 500 bestätigten den Abwärtstrend erst Monate später, und Chips gehörten 2022 zu den am stärksten betroffenen Werten.

Mitte 2018 zeigte sich ein ähnliches Bild. Halbleiter fielen aufgrund von Sorgen über Handel und Nachfrage deutlich, lange bevor der breite Markt gegen Ende Dezember nachgab. Der schwerwiegendste Fall war das Jahr 2000, als Chip- und Hardwarewerte einbrachen, weil sich die Ausgaben für den Ausbau des Internets als nicht nachhaltig erwiesen – noch vor einem mehrjährigen Bärenmarkt im Technologiesektor.

In jedem Fall schwächten sich Chips zuerst ab, bevor der Index folgte. Das Signal ging den Verlusten um Wochen, manchmal um Monate voraus.

Wenn sich ein einzelner Chipwert aufgrund seiner eigenen Nachfrage abkoppelt

Das Muster gilt in beide Richtungen. Nach der Verunsicherung von 2018 führten Chips auch die Erholung im Jahr 2019 an, als die Nachfrage wieder anzog. Dieselbe Gruppe, die den Rückgang anführt, führt häufig auch den Wiederanstieg an.

Das ist die Abkopplung. Ein Rücksetzer bei Chips nach einem starken Lauf ist häufig lediglich Gewinnmitnahme und kein Nachfragesignal. Wenn die Endnachfrage stabil bleibt und weiterhin Bestellungen eingehen, kann ein führender Wert schrittweise steigen, selbst wenn die Gruppe schwankt. Sein eigener Zyklus überlagert die Stimmung der Masse.

Der Hinweis liegt darin, wo der Verkaufsdruck endet. Bleibt er auf Chips beschränkt, sieht es nach einer Rotation aus. Breitet er sich auf Software, Finanzwerte und zyklische Werte aus, deutet dies auf etwas Umfassenderes hin.

Worauf Sie achten sollten, um die beiden Fälle zu unterscheiden

Die tatsächliche Nachfrageprüfung kommt von den Kunden, nicht von den Chipherstellern. Die grossen Cloud-Anbieter Microsoft, Alphabet, Amazon und Meta geben bei ihren Ergebnispräsentationen Ausblick auf ihre Investitionsausgaben. Dieser Ausblick füllt letztlich die Auftragsbücher der Chiphersteller.

• Marktbreite: Ist der Verkaufsdruck breit angelegt oder auf einige wenige überfüllte Werte beschränkt?
• Ausbreitung: Geht die Schwäche über Halbleiter hinaus und erfasst Software sowie zyklische Werte?
• Ausblick: Halten Hyperscaler an ihren Ausgabenplänen fest oder kürzen sie diese?
• Support: Hält sich Nvidia deutlich über seiner 52-Wochen-Tiefzone oder durchbricht die Aktie den jüngsten Support?

Die Hinweise sprechen dafür, einen starken Chip-Abverkauf als ein Signal zu betrachten, das ernst genommen und nicht ignoriert werden sollte. Bestätigt wird es jedoch erst, wenn sich der Rückgang ausweitet, die Marktbreite nachlässt und die Chipkunden ihre Ausgaben tatsächlich reduzieren. Bis dahin kann eine Schwankung beim am stärksten überfüllten Handel genau das sein. Die Geschichte belohnt diejenigen, die die weitere Entwicklung beobachten, nicht den ersten roten Tag.