عندما يعلو ضجيج العالم، يعلو ضجيج الدردشة الجماعية أكثر

لم تتوقف مجموعة WhatsApp الخاصة بي عن الطنين منذ تصاعد التوترات الجيوسياسية ورؤى التداول مع الحرب الأمريكية الإسرائيلية على إيران.

من ابن عمي البعيد في الولايات المتحدة إلى صديق من الجامعة لم أتحدث إليه منذ عام 2019. وابن صديقة والدتي الذي "يتداول قليلاً في العملات المشفرة". جميعهم يريدون أن يعرفوا ما إذا كنت أتداول النفط/الذهب/الفضة/الغاز/العقود الآجلة لخام WTI/العملات المشفرة/الفوركس ؟

لا يمكنني إخبارهم. ليس لأنني لا أملك آراء — بل لدي الكثير منها — ولكن لأن تقديم نصائح التداول لأشخاص مثل هؤلاء الذين يتحققون من محافظهم الاستثمارية مرة واحدة في الربع السنوي يشبه تسليم مفاتيح سيارة لشخص لم يرَ دواراً مرورياً من قبل. شهيتك للمخاطرة، والأفق الزمني الخاص بك، وقدرتك على الجلوس بهدوء عندما تتحول الشاشة إلى اللون الأحمر — لا أعرف أي شيء من هذا عنك. وبصراحة، ربما لا تعرف أنت أيضاً.

لذا، إليك ما سأقدمه بدلاً من ذلك. مجرد ملاحظة.
أشياء التقطتها من الجلوس بالقرب من المتداولين هذا الأسبوع، ومن مشاهدة الأسواق وهي تنفذ نفس هذا السيناريو من قبل.

كيف تتصرف الأسواق فعلياً أثناء الصدمات الجيوسياسية — ولماذا يخطئ معظم الناس في فهمها

غالباً ما تبالغ أسواق الأسهم في رد فعلها تجاه الصدمة الأولية لحدث جيوسياسي وتتعافى في غضون ستة أشهر. حللت Carson Group نحو 40 حدثاً جيوسياسياً رئيسياً على مدار 85 عاماً (من بيرل هاربور إلى الغزو الروسي لأوكرانيا) ووجدت أن S&P 500 انخفض بمتوسط 0.9٪ في الشهر الأول، ثم ارتفع بنسبة 3.4٪ بحلول الشهر السادس. يستمر هذا النمط عبر الحروب والاغتيالات وحظر النفط والغزوات الإقليمية. المتغير الحاسم ليس شدة الحدث — بل طول المدة التي تستمر فيها حالة عدم اليقين قبل أن تعيد الأسواق تسعيرها باعتبارها الوضع الطبيعي الجديد.

ويتبع صراع إيران عام 2026 هذا النمط بدقة.

في 3 مارس، أغلق مؤشر Dow على انخفاض بنحو 400 نقطة، بينما قفز خام برنت إلى أوائل الثمانينيات من الدولارات. وبعد بضعة أيام، قرر النفط أن يعيد تمثيل مشهد عام 2022 مرة أخرى! في 9 مارس، قفز خام برنت لفترة وجيزة إلى حوالي 119.50 دولاراً خلال اليوم، ثم بحلول 10 مارس تراجع مرة أخرى بالقرب من أوائل التسعينيات من الدولارات بعد تغير عناوين الأخبار. خارج الولايات المتحدة، بدا الضرر أكثر بشاعة: حيث انخفض مؤشر KSE-100 الباكستاني بنسبة 9.57٪ في 2 مارس، وانخفض مؤشر KOSPI الكوري الجنوبي بحوالي 12٪ في 4 مارس، مما أدى إلى تفعيل قواطع الدائرة لأول مرة منذ أغسطس 2024. واشتعل مؤشر VIX الهندي بحوالي 50-60٪ على مدار جلستين. وفي الولايات المتحدة، وصل مؤشر VIX إلى أعلى مستوى له خلال اليوم عند حوالي 28.15 في 3 مارس، وهو أعلى مستوى في عام 2026 حتى الآن.

يتوافق كل رقم من هذه الأرقام مع النمط التاريخي. وكل واحد منها يبدو مرعباً بمعزل عن غيره ولكنه يبدو عادياً في سياقه.

فجوة التقلبات الجيوسياسية: لماذا لا تعتبر المعلومات خطة تداول

هناك مفهوم أظل أعود إليه في أسابيع مثل هذه، وقد بدأت أطلق عليه اسم فجوة التقلبات الجيوسياسية. إنها المسافة بين معرفة ما تفعله الأسواق عادة أثناء الأزمة ومعرفة ما يجب عليك فعله بمحفظتك الاستثمارية خلالها.

يخلط معظم الناس بين الأمرين. فهم يقرأون أن الأسواق تتعافى، وهو أمر صحيح تاريخياً، ويتعاملون معه كإشارة شراء. أو يرون ارتفاعاً في النفط بنسبة 12٪ ويبيعون كل شيء بدافع الذعر. كلتا الاستجابتين تخطئان في اعتبار المعلومات خطة. المعلومات هي نفسها للجميع. ولكن الخطة تعتمد كلياً على الأفق الزمني الخاص بك، وقدرتك على تحمل المخاطر، واحتياجاتك من السيولة، وبصراحة قدرتك على عدم المساس بأي شيء لمدة ستة أشهر بينما تظل عناوين الأخبار سيئة.

هذه الفجوة هي المكان الذي تُدمر فيه أموال المتداولين الأفراد أثناء التقلبات الجيوسياسية. ليس بسبب نقص البيانات. بل بسبب الخطأ في اعتبار البيانات قراراً.

حربان تفسران هذه الحرب

الكويت، 1990. غزا العراق في أغسطس. وتضاعف سعر النفط — من 17 دولاراً إلى 36 دولاراً للبرميل بحلول أكتوبر. وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 18.4٪ في ثلاثة أشهر. وكان كل معلق مالي على هذا الكوكب يتوقع سوقاً هابطة مطولة.

ثم، في 17 يناير 1991، انطلقت عملية عاصفة الصحراء. وانهار النفط بنسبة 33٪ في جلسة واحدة. وارتفع مؤشر S&P بنسبة 3.7٪ في نفس اليوم. وفي غضون أربعة أسابيع، ارتفع بنسبة 17.6٪. وبحلول نهاية العام، ارتفع المؤشر بنسبة 29٪ من أدنى مستوى له وقت الغزو.

الأشخاص الذين باعوا في أكتوبر 1990 حجزوا أسوأ سعر ممكن وشاهدوا التعافي من الخطوط الجانبية.

أوكرانيا، 2022. غزت روسيا في 24 فبراير. وارتفع النفط بنسبة 35٪ في أسبوعين، متجاوزاً 100 دولار لأول مرة منذ عام 2014. وتأرجح مؤشر Dow هبوطاً بمقدار 800 نقطة خلال اليوم، ثم أغلق مرتفعاً بمقدار 91 نقطة. في نفس الجلسة. واخترق الذهب حاجز 2,000 دولار. وكان الرأي السائد هو أن العولمة قد انتهت. وبعد ثلاثين يوم تداول، بالكاد كان الخام أعلى بنسبة 1.5٪ من مستويات ما قبل الغزو.

لم تكن أي من الحربين متطابقتين. ولم يكن لهما نفس الجهات الفاعلة أو الرهانات أو الجغرافيا. لكن آليات السوق كانت متشابهة: ارتفاع عنيف في الأصول التي يحركها الخوف، وهروب من المخاطر، ثم إعادة معايرة بمجرد أن تتوقف الصدمة الأولية عن كونها معلومات جديدة وتصبح واقعاً مسعراً بالفعل.

لا يضمن هذا النمط النتيجة. ولكنه يشير إلى أن حركة السعر في الأسبوع الأول لا تكون أبداً الإجابة النهائية.

ما يقوله المتداولون من حولي فعلياً استراتيجيات تداول الخبراء

أجلس بالقرب من أشخاص يمارسون هذا العمل لكسب عيشهم. ليسوا نقاداً. ولا مؤثرين. بل أشخاص لديهم مخاطر حية على الشاشة. وإليك ما أستمر في سماعه:

"الجميع خبير في النفط هذا الأسبوع." قال أحدهم هذا يوم الاثنين، وهو يتصفح LinkedIn. لقد كان يتداول في قطاع الطاقة لمدة أربعة عشر عاماً. وما هو مركزه الفعلي؟ أصغر مما تتوقع. لأن الخطر الحقيقي، كما يقول، ليس في الاتجاه بل في المدة! إذا ظل مضيق هرمز صالحاً للملاحة (يتعامل مع حوالي 21 مليون برميل يومياً — أي حوالي خُمس الاستهلاك العالمي للنفط، مع 84٪ متجهة إلى الأسواق الآسيوية بما في ذلك الصين والهند واليابان وكوريا الجنوبية)، فهذا تداول لمدة أسبوعين. أما إذا اختنقت حركة الشحن، فسيصبح سوقاً مختلفاً هيكلياً. ولا يمكن لأي شخص نمذجة هذا الوضع الثنائي بثقة.

"الذهب يفعل ما يفعله الذهب دائماً." يرتفع مع الخوف. ويتلاشى بمجرد أن يصبح الخوف أمراً معتاداً. إنه أداة تحوط رائعة قصيرة الأجل ومركز متواضع إذا كنت تشتري في ذروة الذعر. وفي كل مرة، وبدون الفشل، تتكدس أموال المتداولين الأفراد عند ذروة الخوف ثم يجلسون لأشهر من الانجراف العرضي يتساءلون عما حدث من خطأ. تكمن قيمة الذهب أثناء الصدمات الجيوسياسية في كونه تحوطاً تمتلكه بالفعل، وليس تحوطاً تشتريه بعد ظهور عناوين الأخبار.

"التداول المثير للاهتمام يكمن فيما لا يراقبه أحد." بينما يحدق العالم في مؤشرات الخام، تضاعف الغاز الطبيعي الأوروبي تقريباً على خلفية الهجمات على منشآت الغاز الطبيعي المسال القطرية. كما أن أسهم الدفاع تتحرك. ويتم إعادة تسعير أسعار الشحن والنقل. وترتفع أقساط التأمين على العبور في الخليج. قصة مضيق هرمز ليست مجرد قصة نفط — إنها قصة لوجستيات وقصة تضخم وقصة بنك مركزي في آن واحد. إذا استمرت أسعار الطاقة المرتفعة، فستواجه منطقة اليورو ارتفاعاً محتملاً في التضخم بنسبة 0.5٪ وستتغير حسابات خفض أسعار الفائدة من قبل Fed بالكامل. وترتفع عوائد سندات الخزانة بالفعل حيث يسعر المتداولون احتمالية تأجيل التخفيضات. هذه هي الحركة من الدرجة الثانية التي يفتقدها معظم الناس بينما يجادلون حول سعر البرميل.

يشير مؤشر VIX عند مستوى 27 إلى أن السوق متوترة وليس إلى أن السوق على حق.

لماذا تعتبر المدة أكثر أهمية من الاتجاه

يدور النقاش في كل صالة تداول، وكل دردشة جماعية، وكل رأي ساخن على مساحات Twitter/X حول الاتجاه: هل سيرتفع النفط أم ينخفض، هل يجب أن أشتري أم أبيع، هل هذا صعودي أم هبوطي.

السؤال الفعلي — الذي يطرحه المتداولون الجادون — يتعلق بالمدة. إلى متى يستمر الاضطراب؟ إن الصراع المحدود القصير الأمد الذي لا يتضمن إغلاقاً مستمراً لمضيق هرمز هو مجرد حدث تقلب. ترتفع الأسواق بقوة، ثم تعود إلى طبيعتها. هكذا كان الوضع في الكويت. وهكذا كان في أوكرانيا. وهذه هي الحالة الأساسية التي تعمل بها معظم المكاتب المؤسسية حالياً.

من ناحية أخرى، يعد الاضطراب المطول في الشحن الخليجي بمثابة صدمة في العرض. وتتغذى صدمات العرض على التضخم. ويتغذى التضخم على سياسة البنك المركزي. وتتغذى سياسة البنك المركزي على شروط الائتمان، وأرباح الشركات، وإطار عمل تسعير الأصول الخطرة بالكامل. هذا تداول مختلف تماماً — ليس مجرد ارتفاع في مؤشر VIX لمدة أسبوعين ولكنه إعادة تسعير هيكلية قد تستغرق أرباعاً سنوية لتجاوزها.

مسألة المدة ثنائية وغير قابلة للنمذجة. وهو بالضبط السبب الذي يجعل أذكى المتداولين الذين أعرفهم يديرون مراكز أصغر مما تتوقع، وليس أكبر.‍

إذاً ماذا أقول لابن عمي؟

إليك ما سأقوله له عندما يسأل مرة أخرى وهو سيسأل مرة أخرى:

استوعبت الأسواق الحروب والاغتيالات وصدمات النفط والغزوات لما يقرب من قرن من الزمان. وتكون الحركة الأولية دائماً تقريباً أكثر حدة من المتابعة اللاحقة. إن البيع بدافع الذعر لديه سجل شبه مثالي في كونه القرار الخاطئ بعد ستة أشهر.

لكن هذه ملاحظة إحصائية حول المؤشرات. إنها ليست توصية لمحفظته. أو محفظتك. المسافة بين "تاريخياً، تتعافى الأسواق" و"يجب عليك الشراء عند الانخفاض يوم الثلاثاء" هائلة. إنها المسافة بين قراءة توقعات الطقس والإبحار عبر المحيط الأطلسي. إحداهما معلومات. والأخرى تتطلب معرفة قاربك، وطاقمك، ومقدار دوار البحر الذي يمكنك تحمله. فجوة التقلبات الجيوسياسية هي الخطأ في اعتبار "الأخبار/المعلومات" خطة.

وهذا هو السبب أيضاً في أنني لا أزال غير قادر على الرد على رسالته.