تصحيح أسهم الرقائق أولًا: تحذير أم جني أرباح فقط؟

عندما تتعرض أشباه الموصلات لتصحيح حاد، غالبًا ما يحذو السوق الأوسع حذوها، لأن الرقائق تقع في بداية سلسلة كل قصة تقنية ويتم تسعيرها قبل غيرها. هذا هو النمط الذي يقف خلف تراجع أسهم التكنولوجيا الكبرى الذي يضرب مؤشر Nasdaq. السؤال الأصعب هو ما إذا كان هذا الانخفاض إنذارًا مبكرًا أم مجرد جني أرباح في أكثر صفقات السوق ازدحامًا.

لماذا تتحرك شركات تصنيع الرقائق قبل بقية السوق

الرقائق هي المادة الخام للتكنولوجيا الحديثة. كل نموذج ذكاء اصطناعي، وخدمة سحابية، وهاتف يعمل بها. لذا فإن طلبات الرقائق تعكس ما تتوقع الشركات بناءه بعد أشهر، وليس ما تبيعه اليوم.

هذا ما يجعل أشباه الموصلات الحلقة الأكثر استباقًا في التسعير ضمن السلسلة. عندما يصبح المستثمرون أكثر حذرًا، يبيعون أولًا الأسماء الأكثر دورية وغلاءً، وغالبًا ما تكون هذه هي الرقائق. وتلحق بقية قطاع التكنولوجيا بها لاحقًا في كثير من الأحيان.

هل يقود تصحيح أسهم الرقائق السوق بأكمله إلى الانخفاض فعلًا؟

يقول التاريخ إن ذلك ممكن. في أواخر عام 2021، بلغت أسهم أشباه الموصلات ذروتها ثم انعكس مسارها قبل السوق الأوسع. وأكد مؤشرا Nasdaq وS&P 500 الاتجاه الهابط بعد أشهر، وكانت الرقائق من بين الأكثر تضررًا خلال عام 2022.

منتصف عام 2018 روى قصة مشابهة. تراجعت أشباه الموصلات بشكل حاد بسبب مخاوف التجارة والطلب قبل أن يسقط السوق الأوسع في أواخر ديسمبر بفترة طويلة. وكانت الحالة الأشد هي عام 2000، عندما تصدعت أسهم الرقائق والأجهزة مع تبيّن أن إنفاق توسّع الإنترنت غير مستدام، قبل سوق هابطة للتكنولوجيا استمرت لسنوات.

في كل حالة، ضعفت الرقائق أولًا وتبعها المؤشر. سبقت الإشارة الألم بأسابيع، وأحيانًا بأشهر.

عندما ينفرد اسم واحد في قطاع الرقائق بمساره بفعل طلبه الخاص

هذا النمط يعمل في الاتجاهين. فبعد هلع عام 2018، قادت الرقائق أيضًا التعافي في عام 2019 مع تسارع الطلب من جديد. المجموعة نفسها التي تقود الهبوط غالبًا ما تقود الصعود مجددًا.

هذا ما يُعرف بالانفراد عن المجموعة. فتراجع سهم رقائق بعد صعود قوي غالبًا ما يكون مجرد جني أرباح، وليس إشارة على ضعف الطلب. إذا بقي الطلب النهائي قويًا واستمرت الطلبات في التدفق، يمكن لسهم رائد أن يواصل الصعود تدريجيًا حتى وإن تذبذبت المجموعة ككل. دورته الخاصة تتغلب على مزاج الجمهور.

الدليل يكمن في المكان الذي يتوقف عنده البيع. إذا اقتصر على قطاع الرقائق، فهذا يبدو وكأنه إعادة تموضع. أما إذا امتد إلى البرمجيات والقطاع المالي والأسهم الدورية، فهذا يبدو شيئًا أوسع نطاقًا.

ما الذي يجب مراقبته للتمييز بين الحالتين

الاختبار الحقيقي للطلب يأتي من العملاء، وليس من شركات تصنيع الرقائق. فكبار المنفقين على الخدمات السحابية، Microsoft وAlphabet وAmazon وMeta، يوجّهون إنفاقهم الرأسمالي خلال مكالمات الأرباح. وهذا التوجيه هو ما يملأ في نهاية المطاف دفاتر طلبات الرقائق.

• الاتساع: هل البيع واسع النطاق، أم محصور في عدد قليل من الأسماء المزدحمة؟
• الانتشار: هل يمتد الضعف إلى ما وراء أشباه الموصلات ليصل إلى البرمجيات والأسهم الدورية؟
• التوجيهات: هل تحافظ الشركات الضخمة على خططها الإنفاقية أم تخفضها؟
• الدعم: هل يحافظ سهم Nvidia على مستواه بعيدًا فوق منطقة أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، أم يكسر مستوى الدعم الأخير؟

تميل الأدلة نحو التعامل مع تصحيح حاد في أسهم الرقائق كإشارة تستحق الاهتمام لا التجاهل. لكنها لا تُؤكَّد إلا إذا اتسع نطاق الانخفاض، وتدهور اتساع السوق، وخفّف عملاء الرقائق فعليًا من إنفاقهم. وحتى ذلك الحين، يمكن أن يكون التذبذب في أكثر الصفقات ازدحامًا مجرد ذلك تمامًا. يكافئ التاريخ من يراقب استمرارية الحركة، لا مجرد أول يوم أحمر.