انخفاض بنسبة 28% على البيتكوين: هل تُحسب الخسارة قبل البيع؟
تراجعت عملة البيتكوين بنسبة 28% منذ بداية العام. تعرّف على الفرق بين الخسارة غير المحققة والخسارة المحققة، وما تكشفه بيانات السلسلة (on-chain)، ولماذا أضر البيع المتسرع بمعظم المتداولين.
بقلم مكتب ديريف · 6 يوليو 2026 · 4 دقيقة للقراءة
الخسارة الظاهرة على الشاشة ليست كالخسارة الفعلية في حسابك. فالأولى مجرد رقم، والثانية قرار تتخذه عند البيع. المتداول المبتدئ الذي اشترى البيتكوين في بداية عام 2024 يسجل الآن خسارة تبلغ نحو 28%. وهذا أمر مؤلم بالفعل. لكنها خسارة غير محققة، وفهم الفرق بينها وبين الخسارة المحققة هو أهم مهارة يمكن أن تمتلكها خلال فترات التراجع.
قد يبدو هذا التمييز نوعًا من التحذلق، لكنه ليس كذلك. فالفرق هنا هو الفارق بين الانسحاب في أسوأ لحظة ممكنة والصمود حتى تتجاوز الأزمة.
الخسارة غير المحققة مقابل الخسارة المحققة: ماذا يعني الفرق فعليًا؟
الخسارة غير المحققة هي ألم على الورق. فأنت اشتريت البيتكوين بسعر أعلى، وهو يتداول الآن بسعر أدنى، والرقم الأحمر الذي تراه على شاشتك هو ما ستخسره إذا قررت البيع الآن. لكنك لم تفعل ذلك بعد.
أما الخسارة المحققة فهي ما يحدث عندما تضغط على زر البيع. فأنت هنا تحوّل الرقم الورقي إلى نتيجة ثابتة. قد يرتفع السعر بعد ذلك، لكنك لن تكون من المستفيدين من هذا الارتفاع لأنك لم تعد تحتفظ بالأصل.
لهذا السبب، يشعر شخصان مختلفان بالتراجع نفسه البالغ 28% بشكل مختلف تمامًا. فأحدهما يرى تراجعًا مؤقتًا وينتظر، بينما يرى الآخر خرابًا فيقرر تثبيت الخسارة. مع أن الأصل تصرف بنفس الطريقة مع كلٍّ منهما.
ما تكشفه بيانات السلسلة (on-chain) عن مشاعر المتداولين
يخبرك السعر بتكلفة البيتكوين، أما أدوات أساس التكلفة فتخبرك بما يشعر به حاملو العملة، وهذه الإشارة الآن قاتمة إلى حد كبير.
يسجل الحائزون النشطون خسائر غير محققة تبلغ في المتوسط نحو 20%، وفقًا لموقع crypto.news. وانخفضت نسبة الربح والخسارة المحققة للبيتكوين إلى أدنى مستوى لها في 43 شهرًا، بحسب CoinTelegraph نقلاً عن CryptoQuant. وآخر مرة سجلت فيها هذا المستوى المنخفض كانت في ديسمبر 2022، عند القاع الذي تلا انهيار FTX.
انخفاض نسبة الربح والخسارة المحققة يعني أن الحائزين يبيعون بخسارة بأعداد غير معتادة. وهو مقياس للألم لا للسعر. وفي الدورات السابقة، كان الألم الشديد يتجمع عادة قرب القمم السفلية بدلًا من منطقة التراجع المتوسطة.
لماذا كان البيع المتسرع عبر التاريخ أكثر ضررًا على المبتدئين؟
يتكرر هذا النموذج عبر تاريخ البيتكوين، لكنه لا يبدو واضحًا إلا بعد فوات الأمر.
- ديسمبر 2022: بلغت نسبة الربح والخسارة المحققة المستوى الحالي نفسه مع استسلام الحائزين بعد انهيار FTX. وشكّلت تلك المنطقة قاع الدورة.
- أواخر 2018: تراجع البيتكوين بنحو 80% من قمته، تاركًا معظم الحائزين في خسائر عميقة. ثم شكّل السعر قاعًا وتعافى طوال عام 2019.
- مارس 2020: انخفض البيتكوين إلى نحو نصف قيمته في غضون أيام، مما أدى إلى موجة بيع متسرع. واستعاد مستواه السابق للانهيار في غضون شهرين تقريبًا.
في كل حالة من هذه الحالات، كان البائعون الذين حققوا خسائرهم قرب القاع يثبّتون أضرارًا تمكّن الحائزون الصبورون في النهاية من تعويضها. فاللحظة التي شعر فيها الجميع بأنها الأسوأ كانت في الواقع اللحظة التي كان فيها عدم اتخاذ أي إجراء هو القرار الأفضل.
لماذا قد تكون هذه القصة المطمئنة خاطئة أيضًا؟
وهنا الجانب الآخر الصادق من القصة. فنحن لا نروي قصة التعافي إلا عن الأصول التي تعافت بالفعل.
فهناك عدد كبير من العملات الفردية وموجات الهوس السابقة التي لم تتعافَ أبدًا. وفكرة أن "انخفاض نسبة الربح والخسارة المحققة يُشير إلى القاع" هي نموذج لا يظهر بوضوح إلا بالنظر إلى الماضي. وتشير منصة Santiment إلى عدم وجود إشارة واضحة على تشكّل قاع حاليًا، بحسب bitcoinfoundation.org.
يقف المتوسط الحقيقي للسوق للبيتكوين، أي إجمالي أساس التكلفة للحائزين، عند مستوى قريب من 76,700 دولار، وهو أعلى بكثير من السعر الفوري. وقد يبدو انهيار هذه الفرضية في صورة استمرار تداول البيتكوين تحت هذا المتوسط لعدة أشهر، مع تعمّق الخسائر غير المحققة. وهذا من شأنه أن يحوّل خيار "الانتظار والتريث" الحالي إلى تراجع يمتد لسنوات. ويصبح هذا المسار أكثر احتمالًا إذا تراجعت السيولة الاقتصادية الكلية، أو إذا اضطر بائع كبير ذو تأثير هيكلي، كشركات التعدين أو صندوق متعثر أو عملية تصفية صندوق متداول (ETF)، إلى بيع مستمر بصرف النظر عن المعنويات السائدة في السوق.
ما الذي ينبغي مراقبته بدلًا من مؤشر السعر فقط؟
سعر الشاشة هو رأي الجموع لحظة بلحظة. أما أدوات أساس التكلفة فتخبرك بما لا يستطيع مؤشر السعر وحده أن يخبرك به.
- هل تتعافى نسبة الربح والخسارة المحققة من مستواها المنخفض أم تبقى ثابتة عنده؟
- هل يستطيع البيتكوين استعادة متوسطه الحقيقي للسوق مع مرور الوقت؟
- هل تتحول السيولة في السوق العامة، وهو عامل قد يتجاوز تأثير أي إشارة من بيانات السلسلة (on-chain)؟
لا شيء من هذا يُعد سببًا للشراء أو البيع. بل هو وسيلة للتمييز بين رقم يظهر على الشاشة وقرار لا يمكنك التراجع عنه. فالخسارة الورقية هي ضغط حقيقي بالفعل. وتحويلها إلى خسارة محققة هو خيار، والتاريخ يشير إلى أن الجموع غالبًا ما تتخذ هذا الخيار في أسوأ وقت ممكن.
الأسئلة الشائعة
لا. في معظم الأنظمة القضائية، لا تصبح الخسارة ذات صلة بالضريبة إلا عند بيعها وتحقيقها فعليًا. فالخسارة الدفترية التي تظهر على الشاشة ليست حدثًا خاضعًا للضريبة. تحقق من القواعد المحلية لديك، فهي تختلف من دولة إلى أخرى.
هو تقدير لإجمالي أساس التكلفة لدى الحائزين النشطين، أي ما يقارب متوسط السعر الذي تم به اقتناء العملات المتداولة. في يوليو 2024، بلغ هذا المتوسط نحو 76,700 دولار أمريكي، وهو أعلى من سعر السوق الفوري، ما يعني أن معظم الحائزين النشطين كانوا في خسارة.
لا. فهو يُظهر أن الحائزين يبيعون بخسارة بأعداد غير معتادة، وهو ما تكرر بالقرب من مستويات القاع السابقة. لكن هذا لا يتضح إلا بأثر رجعي، ويشير محللون من بينهم Santiment إلى عدم وجود إشارة مؤكدة على تكوّن قاع. إنه سياق، وليس تنبؤًا.
سعر منصة التداول هو عرض السعر الحالي في السوق. أما الأرباح والخسائر المحققة فتقيس الربح أو الخسارة التي يحققها الحائزون فعليًا عندما تتحرك العملات بمكسب أو خسارة. وهي تعكس السلوك والمعنويات السائدة، وليس فقط عرض السعر المباشر.